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华泰证券：养猪强势扭亏宠物延续高增

来源：萌宠菠菠乐园时间：2025-03-16 13:02

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报认为，24Q2生猪养殖板块或实现淡季扭亏，其中低成本、优售价的龙头猪企或实现明显超额头均盈利;饲料板块也有望相应受益于生猪养殖业务的改善而盈利高增。海外补库延续+国内品牌建设，预计宠食板块24Q2延续盈利高增趋势。展望后市，本轮猪周期尚未见顶，24Q3猪价有望新高，同时母猪存栏短期难以修复或带动猪价超预期机会;龙头优势叠加猪料景气修复/出口业务增长，预计龙头饲企及宠食板块或在24Q3继续释放盈利弹性。

生猪养殖：Q2多数上市公司或强势扭亏，后市猪价有望创新高

猪价反转向上+成本持续改善，华泰证券预计24Q2生猪养殖行业、及多数上市公司或强势扭亏。24Q2自繁自养生猪头均盈利约109元，华泰证券预计部分低成本猪企有望实现明显超额头均盈利。23Q4农业农村部监测能繁母猪存栏加速去化或对应24Q3商品肥猪理论出栏量加速收缩，同时前期压栏/二育压力或已释放殆尽，后续若二育进场则可能助推短期肥猪出栏收缩，华泰证券预计Q3猪价有望创新高。此外，24Q2生猪养殖行业及多数上市公司虽预计扭亏，但23Q1~24Q1连续5个季度亏损或导致资产负债表修复尚需时间，华泰证券预计母猪存栏短期难以修复，有望带动猪价超预期机会。建议把握猪价上涨可能带动的投资机会，积极布局生猪养殖板块。

宠物：海外持续修复&国内靓丽，宠企24Q2业绩或值得期待

24Q2海外客户仍在补库周期。据海关总署，我国宠物食品出口额在23Q4、24Q1、2024年4月至5月期间内分别同比+23.1%、23.0%、20.0%。头部公司与行业大盘同频共振，其海外业务有望持续修复。国内：618大促中宠物板块逆势增长，国产替代日渐明朗。龙头强者恒强。

其他：种子、肉制品板块盈利或稳中向好，动保、白鸡养殖盈利或承压

华泰证券预计24Q2种子板块盈利或受益于水稻种子竞争力提升、玉米种子销售进度修复等而回暖;肉制品板块盈利或稳中向好;白鸡养殖板块业绩或受累于产品价格下跌而表现平平;动保板块尚待修复，盈利或仍承压。

风险提示：畜禽价格表现不及预期，上市公司生猪出栏量不及预期，母猪产能去化幅度/速度不及预期，粮食价格表现不及预期等。