国海研究 | 长期看好宠物赛道/重视铬盐大周期—晨听海之声0429

（来源：国海证券研究）

国海固收·靳毅团队 |机构行为每周跟踪

国海农业·程一胜团队 | 一季报业绩亮眼，长期看好宠物赛道——农林牧渔行业周报

国海化工·李永磊&董伯骏团队 |金属铬、聚合MDI、烯草酮价格上涨，重视铬盐大周期——基础化工行业周报

2024年报&2025一季报点评

国海化工 | 振华股份：金属铬放量显著，铬盐景气大周期将至

国海食品饮料 | 仙乐健康：2025Q1国内业务企稳，盈利能力持续强化

国海化工 | 新洋丰：一季度业绩同比大增，持续看好复合肥量利齐升

国海交运 | 珠海港：港航物流+新能源双轮驱动，2024年业绩实现稳健增长

国海公共事业 | 景津装备：配套设备扩展成效显著，Q4经营性现金流同比大增

国海食品饮料 | 有友食品：渠道红利释放，收入增长势能强

国海交运 | 华夏航空：2025Q1盈利同比高增长，其他收益表现优秀

国海电新 | 起帆电缆：海缆订单持续放量，陆缆基本盘稳固

国海机械 | 骄成超声：多业务共振向上，2025年有望开启丰收之年

国海能源开采 | 广汇能源：煤炭产销增长显著，公司长期发展前景广阔

国海能源开采 | 晋控煤业：公司账上现金充沛，期间费用同比降低

国海食品饮料 | 新乳业：强化核心业务优势，利润率改善持续兑现

国海交运 | 北部湾港：吞吐量稳健增长，看好成长逐步兑现

国海化工 | 华鲁恒升：Q1业绩承压，新建项目持续提供发展动能

国海交运 | 厦门国贸：重视股东回报，静待需求与业绩修复共振

国海能源开采 | 陕西煤业：2024年煤电产销量均同比提升，2025Q1业绩有韧性

国海电新 | 新强联：Q1业绩超市场预期，盈利能力大幅回升

国海电新 | 东方电缆：500kV订单持续落地，盈利能力有望提升

国海化工 | 亚钾国际：一季度业绩同比大幅提升，矿建加速推进

国海化工 | 合盛硅业：供需阶段性错配公司业绩承压，深入布局下游高附加值产品矩阵

国海计算机 | 奥飞数据：2025Q1营收同比+41%，IDC项目持续交付

固收：机构行为每周跟踪

报告作者：靳毅/刘畅

报告发布日期：2025年4月28日

报告摘要：机构资金跟踪

本周（4月21日-4月25日）流动性有所放松。R007收于1.66%，较上周减少5BP，DR007收于1.64%，较上周减少6BP。6个月国股转贴利率收于1.16%，较上周增加8BP。

 机构行为量化指标

久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周增加0.11；“资产荒”指数有所上行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周减少0.1个百分点，收于106.8%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周有所下行，为2.3%。

 风险提示 相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；中国央行货币政策不及预期；金融监管超预期；利率波动风险；通胀超预期；信贷超预期；流动性波动超预期；汇率波动超预期；债券存在违约风险。

农业：一季报业绩亮眼，长期看好宠物赛道——农林牧渔行业周报

报告作者：程一胜/熊子兴/王思言

报告发布日期：2025年4月28日

投资要点：生猪：猪价震荡偏弱

投资建议：猪价微幅调整，短期有望震荡下行，我们预计2025年猪价中长期偏弱运行。2024年5月份以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高。我们认为在基本面供强需弱的情况下，2025年现货价格将向成本线看齐。在供给增加的背景下，高价高利润难以维持。我们预计今年行业有望观察到产能去化时点。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧。

 家禽：或受关税影响提振价格

投资建议：受到海外禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3月从法国引进哈伯德祖代。2025年1-3月，祖代雏鸡更新14.85万套。优质种源缺失，后续或将迎来价格改善，我们持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。

黄鸡行业景气度上行。从行业角度看，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份。

 动保：关注下游需求改善以及外延扩张带来的投资机会

投资建议：1）去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善。动保企业业绩改善晚于养殖企业。2025Q1，瑞普生物营业收入和归母净利润同比+20.00%和+28.45%；普莱柯营业收入及归母净利润同比+18.32%及93.75%。受上游厂家停产、停报影响泰乐及系列品种市场货源持续趋紧，产品价格持续走高。2025年4月23日，泰乐菌素原料药报价提升至300元/千克，泰万菌素原料药报价上涨至435元/千克。价格持续上涨或将推动相关原料药及制剂企业业绩修复。

2）龙头企业外延扩张加速，破局行业“内卷”困境。2024年11月-12月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份。公司不断整合实控人旗下宠物医疗资产至上市公司体内，加速完善宠物业务布局，打造中长期增长点。我们建议一是关注有外延扩张预期的瑞普生物；二是关注估值较低，业绩修复的企业如科前生物；三是关注产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份；以及受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物。

 种植：3月粮食进口大幅下降

投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。

 饲料：饲料仍位于低位

投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。

 宠物：宠物市场维持高增速，国产品牌强势崛起

投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。

 行业评级及投资建议 生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。

 风险提示 重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险等。

化工：金属铬、聚合MDI、烯草酮价格上涨，重视铬盐大周期——基础化工行业周报

报告作者：李永磊/董伯骏/杨丽蓉

报告发布日期：2025年4月28日

报告摘要：2025年4月25日，国海化工景气指数为93.77，较4月17日下降0.18。

投资建议：磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估，重视芭田股份磷矿产能扩张。化工有望迎来补库周期。

美国加关税对中国化工企业影响有限。美国当地时间4月2日，美国总统特朗普正式签署“对等关税”行政令，宣布实施新一轮全面关税政策。此次美国对中国加征关税将会导致中国的一部分出口受阻，由于中国化工品产能在全球占比较高，所以美国仍需从中国进口。我们认为，化工品大部分关税将会通过化工品本身及下游产业链传导至美国企业，对中国的企业影响较小。

4月10日，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。截至4月16日，美对华关税已加征至245%。

4月4日，市场监管总局宣布，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。（1）中国从美国进口的农产品较多，加征关税后，将导致农产品价格上涨，化肥、农药板块有望受益。（2）自主可控产业链有望受益，利好新材料、电子化学品等。（3）美国油气进口可能受到影响，石化板块有望受益。关注中国石油、中国石化、中国海油、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化等。

磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估。供给端：现有在建产能延期严重，需重点关注在产产能衰竭和品位下降的问题。需求端：磷肥需求有望稳中有增；磷酸铁锂电池需求旺盛，大量净化磷酸项目在建，精细磷化工需求快速增长。

重视芭田股份磷矿产能扩张。据芭田股份2023年年报，公司磷矿石产能90万吨/年，2025年2月10日磷矿石许可开采规模扩大至200万吨/年，同时，公司拟进行小高寨磷矿二期项目建设，新增产能90万吨/年，建成后小高寨磷矿开采产能合计290万吨/年；选矿规模拟达到120万吨/年。叠加磷肥、硫磺价格上涨，公司硝酸法磷肥工艺无磷石膏，较硫酸法成本优势进一步增强，磷肥营养更丰富。公司提高分红，明确2024-2026年以现金分红金额不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的60%。

2025年化工行业有望迎来补库存周期，基于三个判断：1）库存逐渐去化，随着化工产品价格在2024年8月份急剧下降，当前主要化工产品持续去库，整体库存水平处于历史较低水平，2025年有望见底；2）盈利见底，2024Q3主要化工龙头企业利润率达到2020年以来的历史底部，2020年以来，全球化工产能成本曲线更加陡峭，欧洲化工装置已成为全球成本最高的边际产能，三季度欧洲部分产能亏损加剧；3）展望2025年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：

1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、远兴能源、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际等。

2）景气度提升。磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、振华股份、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。

3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。

4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。

我们仍然重点看好各细分领域龙头。

 行业信息跟踪

据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于66.5和62.77美元/桶，周环比-1.99%和-2.61%。

 重点涨价产品分析

本周（2025年4月18日-4月25日，下同）金属铬价格上涨，4月25日金属铬价格为75000元/吨，环比上周+10%。供给端，受钢厂检修减产影响，市场信心恢复，周内部分现货价格出现上涨。需求受AI数据中心所需的燃气轮机市场、航空发动机市场等终端领域拉动，需求量逐渐提升。在供给端受环保影响难以大幅扩张的背景下，供需双振，铬盐行业将有望迎来历史性机遇。本周国内聚合MDI市场持续上涨，4月25日华东聚合MDI价格15450元/吨，环比上周+8.80%。北方大厂维持不接单状态，上海主流厂家纷纷提前检修时间，供方利好消息支撑下，场内现货呈紧张状态。临近假期，下游企业备货意愿上涨，且在“买涨不买跌”的心态下，入市询盘积极性提高，场内成交情况得到明显好转。多方因素发酵下，聚合MDI持续上扬。本周烯草酮价格上涨，4月25日烯草酮价格10万元/吨，环比上周+ 16.28%。供给端：全球主要烯草酮生产商之一的宁夏一帆1万吨产能停产，复产时间尚不明确。需求端：恰逢国内外采购需求逐步启动，下游采购积极，场内企业多按单生产，多数企业可排单至6-7月份。市场预期供需关系将迅速趋紧，产品价格上涨。

 重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，4月25日，纯MDI价格17200元/吨，环比4月18日增加500元/吨；4月25日，聚合MDI价格15475元/吨，环比4月18日增加1025元/吨。

【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为4850美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4050美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为2482美元/FEU，环比上周持平。

2025年4月25日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入221亿元，同比增长9.39%，归属上市公司股东净利润17.52亿元，同比增长26.01%。

【赛轮轮胎】本周暂无重要公告。

【软控股份】2025年4月23日，公司发布2024年年报，2024年公司实现营收71.78亿元，同比+27.10%，实现归母净利润5.06亿元，同比+51.94%。

【森麒麟】2025年4月24日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入85.1亿元，同比增长8.53%，归属上市公司股东净利润21.86亿元，同比增长59.74%。

【振华股份】据百川盈孚，4月25日，氧化铬绿价格为30000元/吨，环比4月18日增加1000元/吨；金属铬价格为75000元/吨，环比4月18日增加7500元/吨。

【金石资源】据卓创资讯，4月25日，萤石市场均价3675元/吨，环比4月18日持平。4月25日，制冷剂R22的市场均价为34500元/吨，环比4月18日持平；制冷剂R32的市场均价为48500元/吨，环比4月18日持平；制冷剂R125的市场均价为46250元/吨，环比4月18日持平；制冷剂R134a的市场均价为46250元/吨，环比4月18日持平。

2025年4月23日，公司发布2024年报。2024年公司营业收入27.52亿元，同比增长45.17%。2024年公司实现归母净利润2.6亿元，同比增长-26.33%。

【中国海油】【中国石化】【中国石油】本周暂无重要公告。

【恒力石化】据Wind和卓创资讯，2025年4月24日涤纶长丝库存天数为28.8天，较4月17日下降1.8天。2025年4月25日，PTA周度社会库存为510.5万吨，较4月18日下降4.7万吨。涤纶长丝POY价格为6300元/吨，较4月18日下降50元/吨；PTA价格为4420元/吨，较4月18日上涨115元/吨。

2025年4月22日，公司发布2025年一季报，2025年第一季度实现营收570亿元，同比-2.34%，实现归母净利润20.51亿元，同比-4.13%。

【荣盛石化】2025年4月25日，公司发布2024年度报告，2024年实现营收3265亿元，同比+0.42%，实现归母净利润7.24亿元，同比-37.44%。

【桐昆股份】2025年4月24日，公司发布关于持股5%以上的股东以专项贷款和自有资金增持公司股份计划的公告，公司持股5%以上的股东磊鑫实业拟自本公告披露之日起1年内通过上交所以集中竞价交易方式增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币2.5亿元，不超过人民币5亿元。本次增持计划不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。

2025年4月26日，公司发布2024年度报告，2024年实现营收1013亿元，同比+22.59%，实现归母净利润12.02亿元，同比+50.80%。

【云图控股】2025年4月26日，公司发布2025年一季报，2025年一季度公司实现营收57.12亿元，同比+15.28%，实现归母净利润2.54亿元，同比+18.99%。

【新凤鸣】2025年4月25日，公司发布2024年度报告，2024年实现营收670.91亿元，同比+9.15%，实现归母净利润11亿元，同比+1.32%。

【卫星化学】据Wind，2025年4月25日丙烯酸价格为6750元/吨，环比4月18日持平。

2025年4月25日，公司发布2025年一季报，2025年一季度公司实现营收123.29亿元，同比+40.03%，实现归母净利润15.68亿元，同比+53.38%。

【新洋丰】根据卓创资讯，2025年4月25日磷酸一铵价格3341元/吨，环比4月18日下降3元/吨；2025年4月25日磷酸二铵价格3981元/吨，环比4月18日下降52元/吨；2025年4月25日磷矿石价格1038元/吨，环比4月18日持平；2025年4月25日复合肥价格3201元/吨，环比4月18日持平。

2025年4月25日，公司发布2025年一季报，2025年一季度公司实现营收46.68亿元，同比+39.98%，实现归母净利润5.15亿元，同比+49.61%。

【龙佰集团】据百川盈孚，2025年4月25日，钛白粉市场均价达15028元/吨，环比4月18日下降49元/吨。

2025年4月24日，公司发布2024年年报，2024年公司实现营收275.39亿元，同比+2.78%，实现归母净利润21.69亿元，同比-32.79%。

【中国化学】【双箭股份】本周暂无重要公告。

【阳谷华泰】据卓创资讯，4月25日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价11850元/吨，环比4月18日下降300元/吨；促进剂NS日度市场价21400元/吨，环比4月18日下降500元/吨；促进剂TMTD日度市场价11850元/吨，环比4月18日持平

2025年4月24日，公司发布2025年一季报。2025Q1公司营业收入8.62亿元，同比增长3.40%，归属于上市公司股东净利润0.63亿，同比减少22.95%

【华峰化学】据卓创资讯，4月25日，浙江市场氨纶40D为24500元/吨，环比4月18日持平；江苏市场氨纶40D为24500元/吨，环比4月18日持平。

2025年4月26日，公司发布2025年一季报。2025Q1公司营业收入63.14亿元，同比增长-5.15%。归属于上市公司股东净利润5.04亿元，同比增长-26.21%。

【新和成】据Wind，2025年4月25日，维生素A价格为78元/千克，环比4月18日下降7元/吨；维生素E价格为119元/千克，环比4月18日下降3.5元/吨。

【远兴能源】据Wind和百川盈孚，2025年4月25日重质纯碱价格为1462元/吨，较4月18日持平；轻质纯碱价格为1319元/吨，较4月18日下降27元/吨；尿素价格为1830元/吨，较4月18日下降20元/吨；动力煤价格为670元/吨，较4月18日下降10元/吨。

2025年4月25日，公司发布2024年度报告与2025年一季报，2024年实现营收132.64亿元，同比+10.13%，实现归母净利润18.11亿元，同比+28.46%。2025年第一季度实现营收28.69亿元，同比-7.33%，实现归母净利润3.39亿元，同比-40.40%。

【三友化工】据百川盈孚，2025年4月25日粘胶短纤现货价为13250元/吨，环比4月18日下降50元/吨。

【华鲁恒升】据百川盈孚，2025年4月25日乙二醇价格为4230元/吨，环比4月18日上涨39元/吨。据卓创资讯，2025年4月25日尿素小颗粒价格为1820元/吨，环比4月18日下降10元/吨。

2025年4月26日，公司发布2025年一季报，2025年一季度公司实现营收77.72亿元，同比-2.59%，实现归母净利润7.07亿元，同比-33.65%。

【云天化】本周暂无重要公告。

【宝丰能源】2025年4月23日，公司发布2025年一季报，2025年一季度实现营收107.71亿元，同比+30.92%，实现归母净利润24.37，同比+71.49%。

【金禾实业】据Wind，2025年4月25日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比4月18日持平；三氯蔗糖市场均价达25万元/吨，环比4月18日持平；麦芽酚市场均价达8.0万元/吨，环比4月18日持平。

【瑞华泰】本周暂无重要公告。

【赞宇科技】2025年4月22日，公司发布2024年年报，2024年公司实现营收107.92亿元，同比+12.27%，实现归母净利润1.35亿元，同比+53.99%。

【国瓷材料】2025年4月22日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入40.47亿元，同比增长4.86%，归属上市公司股东净利润6.05亿元，同比增长6.27%。

【扬农化工】据Wind和百川盈孚，2025年4月25日功夫菊酯原药价格为11.2万元/吨，较4月18日下降0.3万元/吨；联苯菊酯原药价格为13.0万元/吨，较4月18日持平；草甘膦原药价格为2.33万元/吨，较4月18日持平。

【利尔化学】据Wind和百川盈孚，2025年4月25日草铵膦原药价格为4.48万元/吨，较4月18日持平。

2025年4月25日，公司发布2025年一季报，2025年第一季度实现营收20.86亿元，同比+49.99%，实现归母净利润1.53亿元，同比+219.90%。

【广信股份】据Wind和百川盈孚，2025年4月25日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.25万元/吨，较4月18日下降0.10万元/吨；多菌灵原药（白色）价格为3.70万元/吨，较4月18日持平；敌草隆价格为3.15万元/吨，较4月18日持平。

【万润股份】2025年4月25日，公司发布2024年报。2024年公司营业收入36.93亿元，同比-14.22%。2024年公司实现归母净利润2.46亿元，同比-67.72%。

【山东赫达】2025年4月26日，公司发布2024年度报告与2025年一季报，2024年实现营收19.57亿元，同比+25.72%，实现归母净利润2.22亿元，同比+0.65%。2025年第一季度实现营收4.67亿元，同比+7.25%，实现归母净利润0.45亿元，同比-15.73%。

【凯盛新材】本周暂无重要公告。

【江化微】2025年4月26日，公司发布2025年一季报，2025年第一季度实现营收2.75亿元，同比+12.92%，实现归母净利润0.27亿元，同比+5.61%。

【金发科技】2025年4月22日，公司发布2024年度报告与2025年一季报，2024年实现营收605.14亿元，同比+26.23%，实现归母净利润8.25亿元，同比+160.36%。2025年第一季度实现营收156.66亿元，同比+49.06%，实现归母净利润2.47亿元，同比+138.20%。

【蓝晓科技】2025年4月23日，公司发布2024年报。2024年公司营业收入25.54亿元，同比增长2.62%。2024年公司实现归母净利润7.87亿元，同比增长9.79%。

【利安隆】2025年4月22日，公司发布2024年度报告，2024年实现营收56.87亿元，同比+7.74%，实现归母净利润4.26亿元，同比+17.61%。

【新亚强】本周暂无重要公告。

【盐湖股份】根据百川盈孚，2025年4月25日电池级碳酸锂均价6.85万元/吨，环比4月18日下降0.15万元/吨。

2025年4月24日，公司发布2025年一季报，2025年一季度实现营收31.19亿元，同比+14.50%，实现归母净利润11.45亿元，同比+22.52%。

【易普力】【岳阳兴长】本周暂无重要公告。

【中毅达】据百川盈孚，2025年4月25日双季戊四醇市场价格7.27万元/吨，环比4月18日持平。

2025年4月26日，公司发布2025年一季报，2025Q1公司实现营收2.70亿元，同比-5.40%，实现归母净利润0.14亿元，同比扭亏为盈。

【齐翔腾达】根据Wind，2025年4月25日顺酐价格为6600元/吨，环比4月18日上升250元/吨；据卓创资讯，2025年4月25日丁酮价格为7117元/吨，环比4月18日下降42元/吨。

【长青股份】据Wind和百川盈孚，2025年4月25日吡虫啉原药价格为6.90万元/吨，较上周4月18日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.20万元/吨，较上周4月18日持平；异丙甲草胺原药价格为2.50万元/吨，较上周4月18日持平；丁醚脲价格为10.50万元/吨，较4月18日持平。

【国光股份】本周暂无重要公告。

【山东海化】2025年4月26日，公司发布2025年一季报，2025年第一季度实现营收10.24亿元，同比-44.46%，实现归母净利润-0.67亿元，同比-142.75%。

【海利尔】本周暂无重要公告。

【梅花生物】据Wind，2025年4月25日98%赖氨酸价格为8350元/吨，较4月18日下降50元/吨。70%赖氨酸价格为5400元/吨，较4月18日下降50元/吨。苏氨酸价格为10250元/吨，较4月18日上涨50元/吨。缬氨酸价格为13450元/吨，较4月18日下降50元/吨。味精价格为7417元/吨，较4月18日持平。玉米价格为2281元/吨，较4月18日上涨13元/吨。

2025年4月22日，公司发布2025年一季报，2025年第一季度实现营收62.69亿元，同比-3.36%，实现归母净利润10.19亿元，同比+35.52%。

【华恒生物】2025年4月23日，公司发布2024年度报告与2025年一季报，2024年实现营收21.78亿元，同比+12.37%，实现归母净利润1.90亿元，同比-57.80%。2025年第一季度实现营收6.87亿元，同比+37.20%，实现归母净利润0.51亿元，同比-40.98%。

【恒逸石化】2025年4月24日，公司发布2024年度报告，2024年实现营收1255亿元，同比-7.85%，实现归母净利润2.34亿元，同比-46.28%。

【东方盛虹】据Wind，2025年4月25日EVA价格为11600元/吨，较4月18日持平。

【中化国际】据卓创资讯，4月25日，环氧树脂价格为14950元/吨，环比4月18日增加50元/吨；橡胶防老剂价格为23000元/吨，环比4月18日下降300元/吨。

【粤桂股份】据卓创资讯，4月25日，中国硫磺（固体硫磺）价格2198.75元/吨，环比4月18日下降86.88元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格622.19元/吨，环比4月18日下降59.69元/吨。

【永和股份】2025年4月25日，公司发布2024年报。2024年公司营业收入46.06亿元，同比增长5.42%。2024年公司实现归母净利润2.51亿元，同比增长36.83%。

【巨化股份】2025年4月25日，公司发布2024年报。2024年公司营业收入244.62亿元，同比增长18.43%。2024年公司实现归母净利润19.60亿元，同比增长107.69%。

【三美股份】本周暂无重要公告。

【道恩股份】2025年4月24日，公司发布2025年一季报，2025年第一季度实现营收12.86亿元，同比+6.58%，实现归母净利润0.44亿元，同比+25.44%。

【雅克科技】本周暂无重要公告。

【楚江新材】2025年4月26日，公司发布2025一季报。2025Q1公司营业收入131.46亿元，同比增长21.77%。2025Q1公司实现归母净利润1.32亿元，同比增长28.45%

【和顺石油】2025年4月26日，公司发布2024年年报，2024年公司实现营收28.12亿元，同比-14.11%，实现归母净利润0.29亿元，同比-43.97%。

【三棵树】2025年4月26日，公司发布2024年年报，2024年公司实现营收121.05亿元，同比-2.97%，实现归母净利润3.32亿元，同比+91.27%。

投资建议：展望2025年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。

风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行等。

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