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【中原农林牧渔】农林牧渔行业月报：畜禽价格低迷，宠物食品618消费表现亮眼

来源：萌宠菠菠乐园时间：2025-06-24 19:02

（转自：中原证券研究所）

投资要点：

行情回顾：2025年5月农林牧渔行业表现强于对标指数。根据Wind数据统计，2025年5月，农林牧渔（中信）指数上涨2.22%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨1.85%，农林牧渔跑赢对标指数0.37 pcts。从子行业来看，5月动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前。

生猪养殖：2025年5月全国生猪（外三元）交易均价14.60元/公斤，环比跌幅1.60%，环比由涨转跌，同比跌幅8.16%，同比跌幅扩大。5月随着气温升高，下游需求减弱，且月内二次育肥热度不高，对价格支撑力度有限。供过于求的情况下，5月交易均价环比微跌。2025年以来国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能依旧充足，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。

白羽鸡：2025年5月，白羽肉鸡鸡苗均价2.82元/羽，环比下滑0.06元/羽，同比下跌0.23元/羽；白羽肉鸡均价3.66元/斤，环比持平，同比下滑0.10元/斤。从供应端来看，5月毛鸡出栏稳定，但是需求端市场走货一般。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。

宠物食品：2025年4月我国宠物食品出口数量2.78万吨，同比+6.90%；1-4月累计出口11.02万吨，同比+16.17%。以美元计价，2025年4月宠物食品出口金额1.13亿美元，同比-6.12%；1-4月累计出口金额为4.54亿美元，同比+6.07%。随着行业规模的不断增长，预计相关上市公司有望持续受益。

投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

1. 行情回顾：2025年5月农林牧渔指数表强于沪深300

根据Wind数据统计，2025年5月，农林牧渔（中信）指数上涨2.22%，在中信一级30个行业中排第23位；同期沪深300指数上涨1.85%，农林牧渔跑赢对标指数0.37 pcts。

从子行业来看，5月动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前。从个股行情来看，5月涨幅居前的个股分别是雪榕生物、*ST贤丰、*ST绿康、*ST天山、瑞普生物；涨幅居后的个股为罗牛山、天邦食品、金龙鱼、圣农发展、粤海饲料。

2. 畜禽养殖行业数据跟踪

2.1. 生猪养殖：2025年5月需求不振，生猪均价环比微跌

据卓创资讯监测，2025年5月全国生猪（外三元）交易均价14.60元/公斤，环比跌幅1.60%，环比由涨转跌，同比跌幅8.16%，同比跌幅扩大。5月随着气温升高，下游需求减弱，且月内二次育肥热度不高，对价格支撑力度有限。供过于求的情况下，5月交易均价环比微跌。

据卓创资讯数据统计，2025年5月仔猪价格呈现小跌趋势，7公斤外三元仔猪出栏均价529.48元/头，环比降幅3.17%，同比降幅7.34%。供应来看，新生仔猪数量持续环比增加，且母猪性能提升，仔猪供应充裕；需求来看，市场虽处于仔猪补栏旺季，但受部分二次育肥模式影响，部分市场仔猪需求被冲击；且业者对后市预期不高，对高价仔猪补栏意愿下降。市场供过于求下，导致仔猪月均价环比下滑。

根据农业农村部数据，2025年4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，同比+1.30%，环比-0.02%，仍高于正常保有量（调整后）138万头；2025年3月末全国生猪存栏4.17亿头，同比增长2.16%，同比由降转增，环比下降2.37%，环比由增转降。预计2025年后续能繁产能仍以小幅波动为主。

根据卓创资讯数据统计，5月生猪自繁自养理论盈利均值196.63元/头，环比下滑13.00%，同比跌幅16.98%；1-5月均值为228.41元/头，同比上涨468.18%。仔猪育肥理论盈利均值181.30元/头，环比跌40.70%，同比跌62.31%。1-5月均值为203.64元/头，同比下滑8.66%。

展望6月气温升高，且月末逢院校接近放假，需求端或整体减量，养殖端虽提前出栏，但整体出栏量偏大，二次育肥补栏积极性有限，供略大于求，预计生猪月均价或环比微跌。养殖饲料成本或继续增加，仔猪补栏成本下降幅度较大，因此综合养殖成本或环比减少。整体来看，收入微跌但成本降幅相对明显，预计6月份生猪两项养殖盈利或环比小幅增加。

从销售数据来看，2025年5月，受猪价低迷影响，猪企商品猪销售月均价同环比下跌；其中，牧原股份商品猪头均收入相对较高，达到1913.52元/头。从出栏量来看，牧原股份出栏量和同比增速遥遥领先，2025年5月共出栏生猪640.60万头，同比增长30.42%；5月温氏股份、大北农、唐人神出栏量同比增速较高，分别达到32.64%、40.03%、47.69%。

2.2. 白羽鸡：5月肉鸡、鸡苗价格偏弱震荡

根据卓创资讯跟踪数据，2025年5月，白羽肉鸡鸡苗均价2.82元/羽，环比下滑0.06元/羽，同比下跌0.23元/羽。5月上半月孵化场出苗量整体增加，加之毛鸡价格微降，利空鸡苗市场需求，带动鸡苗价格下跌。

5月白羽肉鸡均价3.66元/斤，环比持平，同比下滑0.10元/斤。从供应端来看，5月毛鸡出栏稳定，但是需求端市场走货一般，企业库存压力提升，但供应面支撑作用较强，导致仅月中旬毛鸡价格微降，月内多数时间肉鸡市场走货较为稳定，波动辐幅度极小，月均价格较上月持平。

根据卓创资讯跟踪，5月份肉鸡养殖盈利预估值为0.69元/只，环比上涨0.16元/只，同比上涨0.32元/只。5月毛鸡均价环比持平，养殖收入保持稳定；受到月内出栏肉鸡对应前期补栏饲料价格下滑，导致养殖成本随之下滑，月内肉鸡养殖利润环比提升。6月国内毛鸡均价或环比小降，因此养殖收入或下滑，预计6月肉鸡养殖端利润或收窄。

3. 宠物食品出口数据维持快速增长

根据海关总署数，2025年4月我国宠物食品出口数量2.78万吨，同比+6.90%；1-4月累计出口11.02万吨，同比+16.17%。以美元计价，2025年4月宠物食品出口金额1.13亿美元，同比-6.12%；1-4月累计出口金额为4.54亿美元，同比+6.07%。随着国内宠物食品企业不断深化全球布局，我国宠物食品出口数据有望维持增长。

2025年6月19日，京东超市宠物发布了618年中大促全周期终极战报，统计时间为5月13日00:00-6月18日24:00。战报显示，在用户层面，618期间京东宠物成交用户同比增长32%、新晋养宠用户同比增长39%、PLUS用户同比增长35%；成交额翻倍商家超400个，京东“30天价保”服务覆盖100%自营商品，“宠物定期购”体验用户超30万。

6月21日，淘宝天猫宠物发布618年中大促全周期战报，统计时间为5月16日0点—6月20日24点。战报显示，天猫宠物品牌成交榜TOP10：鲜朗、麦富迪、蓝氏、皇家、弗列加特、诚实一口、天然百利、渴望、网易严选、爱肯拿；天猫宠物店铺成交榜TOP10：鲜朗旗舰店、蓝氏旗舰店、弗列加特旗舰店、诚实一口旗舰店、麦富迪旗舰店、皇家宠物食品旗舰店、网易严选旗舰店、nourse卫仕旗舰店、大宠爱旗舰店、伯纳天纯旗舰店。

4. 主要农产品价格跟踪

5. 行业动态及公司要闻

5.1. 行业动态跟踪

5.2. 上市公司重点公告

6. 河南省农林牧渔行业上市公司跟踪

6.1. 行业动态跟踪

6.2. 上市公司动态跟踪

7. 投资评级及主线

生猪养殖：从产能来看，能繁母猪存栏量和全部生猪存栏量处于较高水平，预计后市能繁产能仍以小幅波动为主，下半年市场生猪供应仍较为充足。从需求端来看，加征美国猪肉关税这一举措或导致进口冻品数量下降，侧面推动国内屠宰量增加，叠加下半年将进入猪肉传统消费旺季，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。目前，生猪养殖板块仍处于历史估值相对低位，随着宏观调控下产能逐步去化至合理水平，市场供需关系有望进一步改善，行业龙头将率先受益，建议关注牧原股份（002714）。

种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。建议关注区域龙头秋乐种业（831087），公司与多家性状公司展开转基因品种合作，主推品种秋乐368正在国家审定试验进程中，有望于2025年通过品种审定。

宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间，建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。