宠物食品行业深度报告：宠物行业仍处高质量增长期看好自有宠物食品品牌成长性

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1、行 业 研 究 2025.08.08 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 宠 物 食 品 行 业 深 度 报 告 宠物行业仍处高质量增长期，看好自有宠物食品品牌成长性 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 邱星皓 登记编号：S1220524070004 联系人 黄馨平 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 4 总股本(亿股)11.60 销售收入(亿元)71.90 利润总额(亿元)6.93 行业平均 PE 160.20 平均股价(元)48.98 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 宠均消费持续提升，带动宠物行业稳

2、步增长，宠物主粮仍是第一大消费品宠均消费持续提升，带动宠物行业稳步增长，宠物主粮仍是第一大消费品类类。1 1）宠物数量上看：）宠物数量上看：狗数量疫情后承压，猫数量仍在增长，但增速趋缓至低个位数（24 年城镇猫/狗数量分别同比+1.6%/+2.5%）；2 2）从宠均消费）从宠均消费上看：上看：宠均消费持续提升（24 年单只宠物狗/猫年均消费分别同比+3.0%/+8.0%），带动宠物消费市场规模稳步增长；3 3）从结构上看）从结构上看：宠物主宠物主粮仍为第一大品类。粮仍为第一大品类。24 年城镇宠物（狗猫）消费市场规模达 3002 亿元（同比+7.5%），拆分结构看：宠物食品/宠物用品/宠物医疗

3、/宠物服务分别占比53%/12%/28%/7%。其中宠物食品中第一大品类为，宠物主粮占比 36%，对应规模为 1072 亿元（猫/狗分别 542/531 亿元）。宠物主粮宠物主粮：1 1）空间）空间：专业宠物粮食比例增加专业宠物粮食比例增加&宠物食品高端化推动单宠主粮宠物食品高端化推动单宠主粮消费提升。量角度看，消费提升。量角度看，2024 年中国专业宠物猫/狗粮渗透率分别为 45%/25%，处于全球主要国家（区域）专业狗/猫粮渗透率中下游区间，分别相较专业狗粮/猫粮渗透率中档均值还有 67%/49%的空间。价角度看，价角度看，高端增速快于大盘，对标成熟市场仍有升级空间。2 2）格局）格局：国

4、产替代国产替代&集中度提升两大逻辑集中度提升两大逻辑。当前我国宠物食品行业市场格局仍较分散，长尾小厂较多。从趋势上看，我国国产厂商市占率逐渐提升，乖宝市占率从 2015 年的 2%提升至 2024 年的 6%，中宠市占率从 2015 年的 1%提升至 2024 年的 3%。但头部国产厂商集中度相比其他市场仍有差距，如：日本的伊纳宝和尤妮佳（24 年市占率分别为 16%/13%）、韩国的 Wooriwa（24年市占率为 10%）、泰国的正大集团（24 年市占率为 18%）。3 3）产品）产品：同质化竞争基调，向上升级同质化竞争基调，向上升级&价格内卷两条趋势并行价格内卷两条趋势并行。从工艺角度看

5、，在“提升鲜肉含量，减少淀粉等其他原料添加，减少高温对食材营养价值破坏”等宠物主诉求下，宠物主粮生产工艺持续迭代。以烘焙粮为代表的新工艺粮增速较快。我们复盘过去主要宠物主粮品牌推新节奏，发现 17-19年宠物主粮新品较少，主要围绕无谷、天然粮等概念。20 年至今，围绕鲜肉膨化粮及烘焙粮推出新品较多。其中：各主要品牌首款鲜肉膨化粮推出时间集中在 20-22 年，后续以“更高鲜肉含量、更丰富/更高级肉类型（如：火鸡等）、增加生骨肉冻干、添加益生菌/草本配方等增加功效性”等方式升级鲜肉膨化粮。各品牌首款烘焙粮推出时间集中在 23-24 年，目前烘焙粮升级思路与膨化粮类似。此外，相比狗粮，猫粮在新品推

6、新速度和丰富度方面表现更好，对应“猫经济”更为盛行。具体看当前热销主粮产品情况及具体看当前热销主粮产品情况及价格带：价格带：a)a)膨化粮：膨化粮：膨化粮工艺内部升级主要看配方和原料，鲜肉粮、冻干拼粮及无谷粮最为流行。猫全价膨化粮：猫全价膨化粮：热销单品超半数集中在中档&中高档价格带（20-30 元/斤），主流价格带中无谷粮（100%无谷粮）&冻干拼粮（近 70%为冻干拼粮）&鲜肉粮（50%+为鲜肉粮）三条升级路线体现较为充分。主流价格带（20-30 元/斤）内，通过卷更高鲜肉含量&更多冻干添加等可量化的硬性指标升级产品，提升单品价格，部分受益于品牌效应卡位更高价格端。狗全价膨化粮：狗全价膨化

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