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2025年源飞宠物研究报告：牵引绳领先，宠食自主品牌起航（附下载）

来源：萌宠菠菠乐园时间：2026-01-12 22:04

1 宠物食品与用品双轮驱动，营收利润高速增长

1.1 自主品牌+代理双线布局，多维赋能宠物牵引赛道领军者

源飞宠物是国内领先的宠物食品、用品制造商，公司始建于 2004 年，多年来专注于宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售，主要产品包括宠物牵引用具、宠物注塑玩具等宠物用品，狗咬胶等宠物零食等。公司始终坚守着最初的“关爱宠物，创造美好”使命，即致力于提供高品质、更健康、有助于提升人宠生活品质的宠物用品和食品以满足消费者对美好生活的向往。凭借高效、出色的产品设计和产业化能力、良好的产品质量和优质的客户资源，公司在宠物牵引用具领域具备优势地位。海外 ODM 业务为主，国内“自主+经销”双线布局。在海外市场，公司通过 OEM/ODM 模式深度绑定国际连锁零售商(如 Petco、Walmart）；在国内市场，公司目前采取品牌矩阵+产品细分的运营策略，形成自有品牌矩阵，如以高端烘焙主粮和主食冻干为主的传奇精灵，以零食和主粮产品为主的匹卡噗（PIKAPOO），以猫砂和高性价比平价猫粮为主的哈乐威，同时还经销销售皇家、冠能等多个品牌的产品，实现宠物用品、宠物食品各类产品全覆盖。公司的主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮、宠物湿粮等产品。宠物零食作为宠物日常营养补充，主要包括畜皮咬胶系列、肉制咬胶系列和植物咬胶系列等，SKU 达上千个，年升级近百款。宠物牵引用具作为宠物日常必需用品，主要包括时尚系列，基础系列，功能系列，反光系列，高强度系列等等，SKU 达十万余个，年开发八千余款。宠物玩具作为宠物易耗品类，包括了耐咬系列，基础系列、绳结玩具和毛绒玩具。

公司营收与归母净利均保持高增。2019 -2024 年，公司营业收入由 5.15 亿元增长至 13.10 亿元（CAGR 为 20.54%）,归母净利润由 0.55 亿元增长至 1.64 亿元（CAGR 为 24.50%），均保持高增速。

公司依托当地优势发展狗咬胶业务起家，拓展业务至宠物牵引行业，进入海外市场积累优质客户资源，随后逐步建立自有品牌、搭建品牌矩阵。源飞宠物的发展大致可以划分为以下阶段：第一阶段：借势起家，拓展业务（2004-2014 年）。公司于 2004 年在浙江省温州市平阳县成立，平阳素有“中国皮革之都”的称号，公司依托当地完整的上下游产业链，生产以皮制品为主要原材料的“狗咬胶”，随后将主营业务拓展至宠物牵引用品行业。第二阶段：进入海外市场，掌握核心客户（2014 年-2019 年）。2014 年，源飞宠物在美国设立子公司，标志着进入海外市场拓展的新阶段。同年，公司成功进入全球零售巨头沃尔玛的供应链体系，为其提供宠物牵引用具、宠物零食。2016 年业务版图持续扩张，通过与专业宠物连锁品牌 PetSmart 的战略合作，产品矩阵拓展至宠物牵引用具、玩具及其他宠物产品。2017 年与北美知名宠物零售商 Petco 建立长期供应关系，标的涉及宠物牵引用具。2018 年，公司完成股份制改造，并在上海成立子公司进行产品设计和研发。第三阶段：海外产能布局，进入高速增长（2019 年-2022 年）。2019 年，公司与中宠股份合资在柬埔寨成立子公司柬埔寨爱淘，同年公司成立独资企业柬埔寨莱德，拓展海外产线。第四阶段：国内影响力不断增强，形成品牌矩阵（2022 年至今）。2022 年 8 月，公司在深交所上市。2023 年开始，源飞宠物开始布局国内市场，依托国内各大电商平台进行自有品牌及经销品牌的运营销售，逐步构建“自主+经销”双线布局。2024 年下半年公司逐步推出三大自有品牌：匹卡噗、哈乐威、传奇精灵，分别满足不同爱好、不同层次的消费者需求，品牌矩阵逐渐丰富。

1.2 股权结构稳定，管理层经验丰富

公司股权结构稳定，集中度高。截至 2025 年第一季度，公司实际控制人庄明允及其姐姐庄明超、姐夫朱晓荣三人以及平阳晟睿，合计持股 58.87%，股权结构较为集中稳定，公司直接持股 8 家全资子公司和 4 家控股子公司。

1.3 海外代工业务为核心，自有品牌占比不断提升

1）分业务：OEM/ODM 代工业务为核心，自有品牌未来可期

境外贴牌销售业务为公司的核心业务，波动上升：2022-2024 年公司在海外的贴牌销售业务分别实现营收 9.17/8.84/11.24 亿元，CAGR 为 10.72%；因公司在国内市场的自有品牌业务扩张迅速，近几年境外贴牌代工业务营收占比呈下滑趋势，2024 年占比降至 85.78%，但代工业务毛利率保持在 20%以上，2024 年达到 25.54%。境内线上业务为成长迅速，未来有望贡献增量：2022-2024 年公司在国内线上销售业务分别实现营收 0.02/0.58/1.42 亿元，占公司主营业务收入比例从 2018 年的 0.24%增长至 2024 年的 10.83%，2022-2024 年，境内线上销售业务 CAGR 达 692.36%，在公司战略定位下发展迅速。公司在境内线上销售主要为经销国际知名品牌和自有品牌业务，自有品牌目前正处成长期，有望在低基数上实现高增，成为公司新的增长点。

2）分产品：宠食下游高度景气，各产品均实现高增

宠物零食：宠物零食作为宠物日常营养补充，主要包括畜皮咬胶系列、肉制咬胶系列和植物咬胶系列等，2024 年，公司在宠物零食方面的 SKU 达上千个，年升级近百款。 2019-2024 年，公司宠物零食收入从 1.59 亿元增长至 6.07 亿元，CAGR 达 30.78%，2024 年占主营业务收入比 46.31%，毛利率 16.38%。宠物牵引用具：宠物牵引用具主要用于宠物户外出行时的牵引控制，满足宠物的出行需求及户外防护的需求，主要产品包括牵引绳、胸背带、项圈及配饰等，主要材质为尼龙、真皮、PU 皮革等，包括时尚系列，基础系列，功能系列，反光系列，高强度系列等等，2024 年，公司在宠物牵引用具方面 SKU 达十万余个，年开发八千余款。2019-2024 年，公司宠物牵引用具收入从 3.30 亿元增长至 4.56 亿元，CAGR 为 6.70%，24 年占主营业务收入比 34.81%，毛利率 35.60%，占比和毛利率保持稳定宠物玩具：宠物玩具主要用于宠物玩耍、锻炼，促进人宠互动，兼具耐咬、耐磨特性，公司在宠物玩具方面的产品包括了耐咬系列，基础系列、绳结玩具和毛绒玩具。2019- 2024 年，公司宠物玩具收入从 891 万元增长至 5099 万元，CAGR 为 41.75%，24 年占主营业务收入比 3.89%，毛利率 29.85%。

3）分地区：整体上境外占比更高，代工业务主要由境外贡献