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浦银国际

来源：萌宠菠菠乐园时间：2026-02-13 11:36

2026年宏观环境的不确定性预计将有所下降。中国经济的主要驱动力或是经济再平衡，以扩大内需弥补外需贡献的下降。我们预计经济增速略微下滑0.2个百分点到4.7%。美国经济的主要驱动力或是财政刺激促进的消费和持续发力的AI投资，但仍需留意关税影响。预计到明年年底或还有三次25个基点的降息。

投资策略方面，展望2026年，我们预期中国市场的估值提升将由流动性主导转向盈利驱动，中美“斗而不破”常态化将加大汇率波动，市场高弹性与结构化并存。港股受益于流动性改善、基本面提升、AI重塑估值逻辑，性价比凸显。投资聚焦盈利高增长个股以及逻辑全面升级的出海、AI、新消费等核心资产主题。

消费行业：展望2026年，在需求弱复苏大环境下，竞争环境有望逐步改善。我们认为，“迎合新趋势，拥抱新消费”是当下消费行业最重要的投资策略。分赛道来看，传统消费行业主要的投资机会在于个股基本面的反转，而新消费企业更多关注业绩确定性提升后的估值反弹。

医药行业：我们对2026年医药板块持乐观态度。考虑到中国创新药企已成为全球BD交易重要的贡献者、国内创新药销售有望受益于政策支持，我们重申对创新药板块的首选推荐。此外，由于海外生物医药投融资景气度有望在降息后迎来明显提升从而转化成CXO公司新签订单及收入，我们亦看好CXO板块。

科技行业：我们对于AI为科技产业带来上行趋势的判断保持乐观态度。AI的底层技术飞轮迭代提升AI生产力，降低使用成本。AI将持续推动多产业链的基本面增长，包括云服务厂商、服务器、端侧AI、智驾等多环节多产业的商业化落地与成长。最后，AI的C端、B端、G端的下游应用正经历需求的爆发式增长。更长远来看，AI有望带来具身智能等新兴行业的增长。

展望2026年，我们期待经济在需求复苏下实现再平衡，在AI生态繁荣里重塑增长边界。让我们一起拥抱新资产，拥抱蓬勃明媚的“十五五”开局之年。

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