蛇年A股圆满收官！三大指数全线大涨，创业板指飙升58.73%，但十大熊股逆市暴跌，最高跌幅近50%

2026年2月13日，农历乙巳蛇年的最后一个交易日，A股市场在节前平淡的交易中落下帷幕。 上证指数收于4082.07点，尽管当天微跌了1.26%，但纵观整个蛇年交易周期，从2025年2月5日到2026年2月13日，市场交出了一份相当亮眼的成绩单。 上证指数累计上涨了25.58%，深证成指上涨了38.84%，而创业板指则以58.73%的涨幅强势领跑。 科创综指的表现更为突出，全年累计涨幅达到了64.20%。 这一年，A股总市值增加了超过32万亿元，日均成交额高达1.89万亿元，创下了历史新高。 从全球范围看，创业板指的涨幅仅次于韩国综合指数，表现十分抢眼。

市场整体的火热掩盖不了一个残酷的事实：并非所有股票都分享了这场盛宴。 在全市场5484只股票中，虽然上涨的个股有4788只，占比接近九成，更有869只股票的股价实现了翻倍，但仍有部分股票逆市而行，录得了惊人的跌幅。 根据多家财经媒体的统计，在剔除2025年之后上市的新股以及ST股票后，蛇年跌幅排名前十的个股名单正式出炉。 这份“十大熊股”榜单依次是：康乐卫士、华联股份、天键股份、万泰生物、传音控股、乖宝宠物、易华录、爱博医疗、龙大美食、贝仕达克。

位居这份熊股榜单首位的，是北交所上市的疫苗研发公司康乐卫士。 它在蛇年全年股价下跌了48.4%，近乎腰斩。 这家公司头顶“北交所人用疫苗第一股”的光环，主营业务是HPV疫苗的研发。 然而，自公司成立以来，至今没有任何一款疫苗产品获批上市销售。 2026年1月30日，康乐卫士发布了2025年年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润将亏损2.78亿元至3.4亿元。 这并非偶然，财报数据显示，从2023年到2025年前三季度，公司的净亏损分别达到了3.01亿元、3.57亿元和2.29亿元。

康乐卫士面临的困境远不止持续的亏损。 公司的现金流极度紧张。 截至2025年9月30日，公司账上的货币资金仅剩下631.54万元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计却超过了1.66亿元。 资金链的断裂以一系列连锁反应的形式暴露出来。 2025年12月，公司的控股子公司昆明康乐因未能按期偿还中信银行一笔1521.17万元的贷款本息，导致康乐卫士及其子公司共有15个银行账户被司法冻结。 甚至连一个余额仅有2.79元的北交所募集资金专户也未能幸免。

资金危机直接冲击了公司的核心业务——疫苗研发。 2026年1月15日，康乐卫士接连收到山西省疾病预防控制中心和江苏省疾病预防控制中心发来的函件。 函件明确指出，由于公司临床试验经费支付逾期，现场研究经费短缺，无法继续开展后续的妇科访视工作。 因此，这两家疾控中心分别暂停了康乐卫士重组三价HPV疫苗和重组九价HPV疫苗的Ⅲ期临床试验。 这两款疫苗原本是公司最接近商业化的核心管线，分别瞄准2025年和2026年的上市申请节点。 临床试验的暂停，意味着产品上市时间变得遥遥无期。

与康乐卫士等熊股的惨淡形成鲜明对比的，是蛇年市场上那些风光无限的牛股。 剔除年内上市的新股后，蛇年涨幅排名前十的个股同样引人注目。 排名第一的是上纬新材，全年累计涨幅高达1836.53%，股价翻了超过18倍。 紧随其后的是天普股份，涨幅为942.69%。 嘉美包装以835.74%的涨幅位列第三。 这些涨幅惊人的牛股大多与当年的市场热门概念紧密相关。 例如，上纬新材因其布局的“具身智能机器人”业务而受到市场狂热追捧，尽管公司公告称该业务仍处于产品开发阶段，且预计2025年净利润同比大幅下滑。

市场的结构性分化在行业板块的表现上体现得淋漓尽致。 根据申万一级行业指数，蛇年表现最亮眼的行业是有色金属，全年指数累计大涨了112.63%。 其次是综合行业，上涨90.83%。 通信行业以90.40%的涨幅位列第三。 这些板块的上涨，与全球贵金属价格飙升、AI技术浪潮带来的硬件需求激增等宏观和产业趋势密不可分。 然而，并非所有行业都如此幸运。 全年仅有两个行业录得下跌，一个是食品饮料行业，微跌1.32%，另一个是银行板块，微跌0.09%。

回到十大熊股名单，除了康乐卫士，其他上榜公司的境遇也各有不同。 华联股份全年下跌42.9%。 天键股份下跌42%。 万泰生物下跌41%。 传音控股和乖宝宠物的跌幅均为40%。 易华录、爱博医疗、龙大美食、贝仕达克的跌幅也均在38%以上。 这些公司分属商业百货、消费电子、生物疫苗、宠物食品、数据存储、医疗器械、食品加工等不同领域。 它们的共同点是在蛇年这场以科技和资源为主线的牛市行情中，未能展现出吸引资金的亮点，反而因为各自的基本面问题或行业周期因素被市场冷落。

蛇年的A股市场，日均成交额接近2万亿元，两融余额一度站上2.7万亿元的历史高位，增量资金持续涌入。 但这些资金有着明确的选择。 它们集中流向了电子、电力设备、有色金属、通信等科技与资源板块。 融资净买入金额前四的行业正是这些领域。 与之相对，那些缺乏故事、业绩平淡甚至恶化的公司，则难以获得资金的青睐。 全年有869只股票翻倍，同时也有23只个股跌幅超过40%，8只个股跌幅超过50%。 这种极致的分化，构成了蛇年行情最真实的底色。

在蛇年收官日，上证指数失守4100点，沪深两市有3829只个股下跌。 盘面上，商业航天、机器人、半导体设备等题材逆势走强，而前期涨幅巨大的有色金属、光通信等板块则出现回调。 这种热点的快速轮动，也是全年结构性行情的一个缩影。 资金在几个主流赛道内部不断切换，追逐着最新的产业催化信号，而对于名单上的那些熊股，则几乎无人问津。

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