3000亿宠物赛道掘金逻辑

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1.宠物经济板块持续新高，背后市场预期包括宠物人格化、家人化趋势，以及单身经济和消费方式转变。

2.2024年城镇犬猫消费市场有望突破3000亿元，整体经济规模从不到千亿快速成长到3000亿水平。

3.宠物细分领域包括食品、玩具、连锁、保健品等，相关上市公司包括中宠、乖宝、若羽臣、天元宠物等。

4.其次，部分老消费资金、机器人资金、事件驱动资金和散户有望成为宠物板块的增量资金。

5.最后，宠物板块估值空间取决于增量资金的风险偏好，新消费处于逐步加速疯狂的阶段。

以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考

作者 | 守望者

宠物板块持续新高的背后市场在交易什么预期，借助公开资料，理一下宠物板块的β及选股思路，以及个股的核心看点 。

一、大背景

宠物经济蓬勃发展的内核是宠物的“人格化、家人化“，年轻一代将宠物视为“家人”的情感价值重构。

1、宠物经济正是基于这一情感纽带蓬勃发展，从提供高品质的宠物食品、个性化的宠物用品，满足宠物的物质需求；

2、到宠物医疗、保险，为宠物的健康保驾护航；

3、再到宠物美容、摄影、社交活动等，满足主人与宠物之间情感互动的精神需求。

每一个细分领域，让宠物真正融入家庭生活，也让宠物经济的内涵和外延得以不断拓展和深化。

二、宠物是一个大赛道

1、横向对比化妆品、白酒、食品等来看，宠物赛道是消费里面少有量价齐升的板块，并且随着单身经济及消费方式的转变，从实物消费到情绪消费的转变，相信大家多少在家里面都多少有一些宠物（常见的是猫、狗，稀罕的是鸟、仓鼠、乌龟、蛇等），宠物恰逢其时，目前A股从宠物食品到医疗已经形成一个完整的贝塔。

2、市场规模与增速：2024年城镇犬猫消费市场突破3000亿元，整体经济从不到千亿快速成长到3000亿水平，未来破万亿值得期待。

3、增长驱动因素：人口结构变化，00后成为养宠主力军，2024年占比达四分之一，较2023年提升15个百分点。结婚率降低、出生率下降，人们对宠物情感陪伴需求增加，推动宠物渗透率和支出提升（引自中泰证券数据）。

三、从细分支出看细分赛道

如果把宠物当一个小孩来养，那基本上就有以下开支，其中比较高频的消费是主粮、粮食和用品，其它的相对低频一点（价值量比较大），基本上都能在A股找到对应的品种。

1、宠物食品：中宠+乖宝国产之光，宠物食品代工升级的故事，前几年讲自主品牌的故事，这几年国内自主品牌起量很狂，现在开始给自主品牌溢价，很像之前很多轻工产品的出口OEM转自主品牌，估值由制造业往自主品牌转变。

2、玩具：宠物若羽臣：天元宠物，低估值新宠物标的，翻倍以上空间。

A、天元收购淘通科技后布局了宠物线上线下全渠道。线上淘通科技在代运营方面的能力不弱于若羽臣，是全国领先的线上宠物代运营企业，客户包括皇家等知名品牌。线下公司自身是渴望和爱肯拿的总代，有全国最全的线下渠道；

B、拟推出自有品牌，利线上线下优势渠道，推出自有品牌，预计短期内可以做到5-10亿规模。参考乖宝中宠等估值，可以给到30-50亿。

C、主业稳健，每年贡献净利润大几千万，收购的淘通科技可以贡献1亿利润。加起来保守给予40亿估值。

空间：目前公司市值33亿，考虑主业保守40亿估值，加上切入主粮黄金赛道，至少可以再造一个天元，合理估值在70-90亿，有100%以上空间。

3、连锁：大千生态、瑞普医疗，一个是连锁渠道（28年50亿收入的目标），一个是连锁医院（主业对应20倍估值，瑞派当前600家医院、营收18亿，单店300万流水，估计值个150亿）。

A、连锁渠道：连锁化+品质化升级，大千生态的零售布局，最大的看点是零售连锁是一个空白市场，目前是跑马圈地的阶段。

大千生态的宠物赛道布局

B、连锁医院：从宠物生命周期来看，18年以后的宠物进入老年化，疾病的需求是加速上升的，宠物医院最大的两家是新瑞鹏+瑞派（瑞普旗下），新瑞鹏美股上市失败后，成长受阻，从扩张节奏来看，瑞普的逻辑比较顺畅，后面有注入预期，现在还占着一个重组的贝塔。

宠物双雄之瑞普生物

4、保健品：高阶代工企业—百合股份，低估值+贝塔品种。（东吴食饮）

1.#大客户修复、会员商超有增量：第一大客户为"五个女博士"，2024年受内需掣肘略有下滑，随着合作新产品比如胶原蛋白肽软糖落地，2025年预计收入明显恢复。24年切进了盒马代工业务，25年预计翻倍；Costco、山姆在谈，期待尽快落地。

2.24年底开始布局宠物保健品代工，陆续跑展会，宠物代工星辰大海，想象空间充足。

3.收购落地，内外协同，有望承接跨境电商红利： 收购新西兰的子公司Ora受惠于跨境电商红利，22-24年基本维持翻倍增速，净利率约14%。业务结构而言，也是保健品代工为主，精于液体剂型生产。#具备盈利优势及剂型稀缺性，有望贡献增量，保持超预期可能性。

4.#期待8月回购能顺利结束，以及后续期待适时的股权激励，凝心聚力谋发展。

我们预计25年收入9.4亿元（+17%，其中内生+8%）归母净利润1.65亿元（+19%），对应PE16X，考虑到并表因素，26年收入利润加速。

四、后续买宠物的增量资金

1、部分老消费资金：前期配置老消费的资金，估计会有部分迁移过来新消费，宠物是一个可选的范畴，不过来业绩压力大，估计会有部分公募适当提高配置比例。

2、机器人资金：平滑组合波动，都是买未来赛道，买入新消费的个股可以起到平滑作用。

3、事件驱动的资金：6.18是一个炒作的节点，新消费是一个可以聚焦的方向。

4、散户：听朋友去营业部路演，散户对新消费热情似乎很高。

五、空间怎么看？

部分龙头的估值已经打到40-50倍PE，打开板块的估值空间了，能打多少空间看增量资金的风险偏好，新消费这个位置定性是在逐步加速疯狂的阶段，盈亏同源，风险（估值过高后，部分股票的弹性在降低）和收益（加速了做对很快兑现收益）共存，选择自己能忍受的波动去参与。

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