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农业行业周报：宠物消费持续扩容推荐宠物食品板块

来源：萌宠菠菠乐园时间：2025-06-18 23:04

　　上周农业板块上涨2.8%。上周农业板块上涨2.8%，位列申万一级行业第8 名。

　　子行业除种子（-0.4%）外全部上涨。其中，水产养殖（+8.0%）、肉鸡养殖（+4.8%）、动物保健（+4.2%）涨幅较大，其他种植业（+1.2%）、畜禽饲料（+2.1%）涨幅相对较小。此外，生猪养殖上涨2.9%。

　　宠物消费蓬勃发展，推荐宠物食品板块。3 月10 日，抖音电商发布《萌宠“剁手”清单》，2024 年，抖音电商平台开启直播的宠物商家同比增长71%；动销直播场次近千万场，同比增长86%。直播也带动了货架场宠物商品的销量增长，过去一年，宠物相关商品货架GMV 同比增长78%、搜索GMV 同比增长99%。

　　从消费人群来看，中年人群和Z 世代是当前宠物消费的主力军，分别占比48%和42%。从购买习惯来看，大促和重要展会是抖音电商宠物商品的销售高峰时间。从产品来看，互动性的宠物零食热销，同比增长73%。我们认为，宠物消费蓬勃发展，养宠人群对宠物的定位持续升级，因此对宠物相关内容的关注度持续提升、对产品品质和互动性的要求也不断增加，推动宠物消费市场持续扩容。同时，头部企业重视内容宣传，善于把握消费趋势并且产品品质稳定优质，有望实现快于行业的增长。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。

　　猪价震荡，建议关注生猪养殖板块。根据Wind 数据，全周生猪均价14.6 元/公斤，环比+0.3%，涌益数据显示上周15kg 仔猪价格为604 元/头，环比+7.9%。

　　上周生猪出栏体重为127.92kg/头，环比+0.86kg/头，其中散户和集团厂出栏体重分别上升1.12 和0.64kg/头至135.23 和125.67kg/头。上周175kg 大猪与标猪价差为1.6 元/kg，环比-0.32 元/kg，200kg 大猪与标猪价差为3.22 元/kg，环比-0.38 元/kg。我们认为，短期来看，随着气温的回升，大猪消费需求或将下降，肥标价差或将收窄，高体重不可持续，猪价仍面临压力。全年来看，我们在1 月25 日发布的报告《猪周期：24 年像22 年，那25 年会像23 年吗？》中提出，25 年全年猪价或将进入亏损区间，产能去化是行业主旋律。从长期来看，非瘟趋缓、行业竞争激烈、利润空间压缩，成本的重要性空前提升，不同公司的差距将拉大，低成本公司有望获得更好的利润和发展空间，以及更高的估值溢价。结合短期、中期及长期来看，同时考虑到当前主要生猪养殖个股估值处于相对低位，我们建议重点关注生猪养殖板块，个股建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份。

　　水产价格明显上涨，行业或将持续修复，重点推荐海大集团。据通威农牧，普水方面，上周草鱼塘口均价为6.7 元/斤，环比+2.0%，同比+20%；鲫鱼塘口价9 元/斤，环比+4.4%，同比+6%；鲤鱼塘口均价为6 元/斤，环比+7.4%，同比-7%；罗非鱼塘口均价为4.7 元/斤，环比-2.0%，同比-18%。特水方面，生鱼塘口均价为6.7 元/斤，环比+3.0%，同比持平；加州鲈鱼塘口均价为15.9 元/斤，环比+0.2%，同比+37%；黄颡鱼塘口均价为13.6 元/斤，环比+6.5%，同比+8%。对虾方面，全国南美白对虾塘口均价为24.9 元/斤，环比-0.7%，同比-7%。原材料方面，上周鱼粉价格环比+2.3%，豆粕价格环比-3.9%，玉米价格环比+1.5%。我们认为，25 年随着投苗量的增加，水产饲料行业有望迎来修复；同时，龙头优势持续体现，集中度有望继续提升，推荐海大集团。

　　动保板块有望业绩修复。我们认为，动保需求端很大程度受到猪价影响，24 年能繁增长速度偏慢，行业对扩张产能持谨慎态度，或意味着猪价景气时间将被拉长，行业有望持续盈利，25 年免疫积极性有望仍较强。

　　进入政策密集催化期，建议关注种业板块。年末年初，农业板块，特别是种业板块进入政策密集期，中央农村工作会议24 年12 月17 日至18 日召开，会议强调“推进农业科技力量协同攻关，加快科技成果大面积推广应用，因地制宜发展农业新质生产力”，12 月19 日，农业农村部召开全国种业企业座谈会，会议强调“把种业振兴摆上农业强国建设的突出位置”，“多措并举培强育优一批高水平种业企业，打造以企业为主体、产学研深度融合的商业化育种体系”。我们认为转基因政策或将持续推进，转基因种子的销售和种植有望在去年试点的基础上进一步扩大和深化，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。

　　个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。

　　上周鸡苗、毛鸡价格修复，益生股份成功从法国引种。根据Mysteel 数据，上周白羽肉鸡苗均价为2.8 元/羽，环比+7.7%，毛鸡均价为3.5 元/斤，环比+7.2%。

　　3 月5 日-6 日，益生股份成功从法国引进1.8 万套祖代白羽肉种鸡，3 月中旬公司预计还将引进一批祖代肉种鸡，3 月份共引进3.6 万套祖代种鸡。这是24 年12 月美国唯一的供种州俄克拉荷马州因禽流感而暂停引种后，以及2015 年法国因禽流感封关后，再次成功从法国引种。我们认为，鸡苗价格有望触底回升。同时，24 年以来饲料成本的显著下降也推动白鸡养殖成本的下降，养殖成本优秀的企业或有明显好于行业的表现。建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份等。

　　橡胶供需格局改善。供给端，受24 年年初以来的天气影响，目前全球橡胶主产区产量均出现下滑；欧洲EUDR 政策试行，不符合环保要求的产品无法进入欧洲。需求端，欧美补库需求仍在，整体需求仍有支撑。预计橡胶价格持续上行。

　　关注海南橡胶。

　　投资建议：1）、生猪养殖。关注具有成本优势的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。2）、水产饲料。水产饲料行业景气修复，龙头优势持续发挥，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。行业景气度有望修复，建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、橡胶。橡胶价格有望继续上行，关注海南橡胶。

　　风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。