邀您看报告：乖宝宠物: 公司深度报告：进军高端市场，国产自主品牌崛起

⚫海外代工出身，发展自有品牌布局国内高端市场。公司成立于2006
年，主营犬用猫用等多品类宠物食品，公司早期专注于境外宠物食品
研发与宠物食品代加工，并于2013年公司创建自有品牌“麦富迪”。
公司陆续开发出多个创新产品系列并获2021-2022天猫TOP品牌力
宠物榜第一名。2021年，公司收购美国知名宠物品牌Waggin'Train，
持续布局高端宠物食品市场，形成境外OEM/ODM与境内自有品牌
协同发展态势。
⚫公司境外业务稳步扩张、自主品牌迅速成长，带动业绩翻倍增长。
2018-2022年，公司总营收由12.2亿元稳步增长至33.98亿元，复合
增长率高达29.15%。2023Q1，营收同增24.54%。得益于业务产业结
构优化及公司自有品牌销售提升，公司2022年归母净利润2.67亿元，
2019-2022年复合增速高达300.32%，盈利能力增强。
⚫国内宠物市场：线上渠道持续渗透，本土品牌竞争力增强。2022年，
⚫国内宠物市场：线上渠道持续渗透，本土品牌竞争力增强。2022年，
国内宠食市场规模1372亿元，同比+7%，疫情期间行业增速有所放
缓。其中，主粮市场潜力巨大，国内品牌有赶超趋势；零食市场集中
度较高，国产品牌更具竞争力。2022年，国内主粮产品占宠食市场的
69.6%，高达955亿元，19-22年CAGR为6%，主粮增速相对零食等
产品更高。线上渠道占比提升迅速，2022年已达66.10%，线上渠道
高速发展助力国产品牌的销售放量份额提升。国内宠食的竞争格局持
续演变，市场长尾效应显著，但头部TOP5企业份额持续提升，国产
龙头企业市占率稳步提升。市场的Top10企业中，国内厂商占据7席，
且集中度增至16.4%，同时国外厂商份额略有下降，为13.4%。2022
年乖宝在国内宠食市占率达4.8%，居国内宠物食品行业TOP2。
⚫欧美宠食市场：海外市场发展成熟，宠物渗透率整体较高，疫情后欧
美表现分化，美国市场需求加快释放。1）2022年，美国宠食市场规
模达483亿美元，2021-2022年，美国宠食市场保持双位数的快速增
长，市场迎加速修复。美国家庭养宠渗透率高达70%。预计2023年，
美国宠食市场仍将保持10%以上较快增速，达532亿美元。2）欧洲
宠物市场规模保持稳增，后疫情时代以来宠物市场逐步恢复增长。
2022年欧洲宠物食品市场规模254.9亿美元，同比-3.82%；预计2023
年，欧洲宠物市场有望恢复正向增长，宠物食品市场规模预计达到
266.6亿美元。欧洲宠物消费市场发展成熟，宠物保有量处于较高水
平，近一半欧洲家庭养宠，2022年渗透率46%。
⚫乖宝：多维度打造自主品牌势能，国内市场份额持续领先。1）采用
创新生产工艺，打造丰富产品系列，布局高端市场。公司研发中心于
2008年成立，研发费率持续领先行业平均水平，截至2022年底，公
司已获境内授权专利288项，其中发明专利10项，结合创新工艺，
公司打造了丰富的产品系列，如弗列加特高肉猫粮系列、弗列加特全
价冻干猫粮系列、益生军团系列双拼粮系列、小橙帽系列等，积极布
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