【券商聚焦】中金：国内宠物企业需从三方面打磨核心实力

凤凰网港股|中金指出，宠物食品行业发展向荣，据宠物行业白皮书、前瞻产业研究院，该行测算2020年我国宠物食品行业零售规模约834亿元，是宠物行业中的最大细分市场，2015~2020年CAGR达+24.4%。向前看，该行判断行业发展空间广阔，2025年行业规模有望超2,000亿元，动力源于宠物备受重视、科学养宠意识提升、居民购买力提高。竞争格局上，2020年CR5、CR10仅23.1%、32.9%，头部企业份额仍有长足提升空间。

中金认为当前国内企业正从产品、渠道、品牌三个维度打磨核心能力，提升自身在终端市场的话语权。1）产品端，多通过完善的产品矩阵及细分产品创新，不仅迎合当下消费者的多元化需求，也可挖掘潜在市场增量；2）渠道端，在线上、线下全面覆盖渠道网络，借此实现线上曝光引流、线下客户沉淀，从而增强客户粘性；3）品牌端，企业自主品牌建设倚仗多品牌矩阵，形成交叉作战，同时通过持续的品牌教育以提升品牌力。

宠物食品企业积极开发国内市场，在战略、内功、经营策略上加速转型发展。1）战略上，国内企业从前期聚焦海外代工，转向侧重国内业务发展自有品牌，把握成长机会；2）内功上，企业在产品质量、数字化运营、产能扩展上做出努力，增量提效；3）经营策略上，市场及人力资源投放愈加积极，快速并购实现协同发展，策略调整以适应市场发展。

当前我国宠物食品行业集中度较低，据欧睿数据，2020年行业CR5、CR10仅23.1%、32.9%，且第一名为外资企业玛氏，其市场份额为10.5%。相比下，成熟市场宠物食品份额明显集中，如美国、英国、日本、韩国CR5分别高达71.0%、61.2%、61.0%、49.7%。中金认为，我国宠物食品竞争格局分散主因行业处于早期发展阶段，国内企业数量多、规模小、壁垒尚未形成。

宠物食品消费覆盖众多电商、线下实体店，据欧睿数据，2020年国内宠物食品行业线上、线下渠道占比57.2%、42.8%。其中，线上渠道聚焦电商平台；线下渠道则包括宠物店、宠物医院、超市等，其在宠物食品行业整体占比分别为27.3%、9.1%、5.9%。从渠道网点体量看，据美团数据，2020年全国宠物店数量达4.4万家，且正快速增长。整体看，对于宠物食品企业，如何打开线上渠道销售、下沉线下网点，是扩大国内销售规模的关键。

电商渠道契合当下消费者对购买便利、快捷、产品丰富度的要求，相应地，电商渠道的宠物食品呈现推广快、促销密的特征。推广方式上，企业多采用电商广告位、直播带货、KOL好物推荐等方式；促销活动上，企业主要参与电商购物节活动，如天猫双11、618节日促销，京东宠物节等。整体看，该行认为线上渠道推广的核心在于通过高曝光实现快速引流、拉动销量增长，是当前企业做大国内业务的重要突破口。

线下渠道优势在于，一般地，宠物店、医院等渠道可提供宠物食品试吃体验及附加服务，这有助于客户群积累。1）线下体验客观真实，有助于宠物主决策。宠物主携带宠物前去试吃，体验客观真实，且宠物主注重食品配方，据《宠物行业白皮书》，分别有54.3%、41.8%的宠物主关注营养配比、配料，而宠物店主可进行消费者教育和详细产品介绍。此外，宠物医院的医生可提供专业建议和处方粮推荐；2）线下增值服务可增强客户粘性。较多宠物店内开展宠物美容、护理、乐园等服务，营造轻松快乐氛围，该行认为这利于客户沉淀和巩固。

值得注意的是，6月16日宠物垂类平台概念股波奇宠物（BQ.US）股价走高，截至北京时间22：21分，该股涨超7%，报5.17美元。此前该公司获投资机构富达增持160万股。此次富达增持波奇宠物，意味着波奇宠物布局线上线下垂直闭环的核心战略得到了市场的认可。

为了解决线上线下困局，波奇宠物提出了线上线下协同发展的战略。作为在宠物行业深耕12年宠物社区，波奇拥有庞大的会员体系。会员体系在线下店的拓展中拥有着先手优势，基于过去10年建立的电商的用户触达，波奇可以不依赖第三方平台直接将用户向线下店精准服务导流，使得其服务产品利用率可以最短时间达到理想水平的能力。

根据最新财报显示，2021财年波奇宠物GMV达到24.4亿元，同比增长56.3%，同时单用户消费显著提升，同比增长33.2%。此外，全年活跃买家人数达到380万人，同比增长17.4%。庞大的线上流量与会员体系，为波奇线下店拓展提供强大支持。

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