【中金农业】宠物行业观察：冻干宠食，供需端助推成长
行业近况
我国宠物食品生产技术持续迭代，冻干为当前消费热点。消费端，冻干宠食持续高增，一二线城市、年轻、高学历及高收入人群为主要画像。生产端，头部企业加速铺设冻干产能，团队标准有望建立推动品类健康发展。
评论
1、冻干为宠物食品生产创新：冻干技术全称为真空冷冻干燥，近年来被广泛应用到宠物食品生产环节，相关品类销售增速领先。在生产工艺上，冻干技术先在零下10~50摄氏度环境下使原料中含有的水分结冰，后在真空环境下使冰块升华，得到最终产品。在使用方法上，冻干宠物食品需浸泡在温水等液体中复水，还原成新鲜原料状态后食用。在产品类别上，目前冻干相关宠物食品大致可分为冻干全价主粮、冻干多拼主粮、冻干零食等。整体看，冻干较传统膨化工艺有较大差异性，为宠物生产环节的创新。
2、品质优势突出，冻干宠物食品快速发展：从消费端看，1）冻干宠食品质优势突出，冻干食品最大限度保留了食材的营养成分，并在适口性、储存便利性、使用环节等方面优势显著。2）基于品质优势，冻干宠食快速发展。行业整体看，冻干宠食相关消费自2021年起快速增长，其中2021年天猫双11期间冻干猫粮及零食销售额同比增速超140%，2022年天猫双11冻干消费维持高增，开门红当天主食冻干成交额同比增长372%。品牌表现看，国内外头部品牌表现同步向好。据久谦数据，国内冻干头部企业天津朗诺2022年天猫旗舰店销售额同比+156%，美国领先宠物冻干品牌Vital Essentials 2022年3~12月天猫旗舰店合计销售额同比+147%。3）消费者画像上，据《2022年宠物冻干消费报告》，一二线城市、年轻、高学历及高收入人群为当前冻干宠物食品主要用户。整体看，品质优势、消费群体的购买能力等多重支撑下，我们认为我国冻干宠食仍将维持较快发展。
3、冻干产能建设加速，团队标准推动品类成熟：在生产端，从企业层面看，受益于冻干宠物食品需求的快速增长，头部企业均加速建设冻干产能。据公司公告，中宠股份2022年可转债项目拟建设2,000吨冻干宠物食品产能。佩蒂股份2021年可转债项目拟建设5,000吨主粮产能，生产品类覆盖冻干、低温烘焙等新型产品。从行业层面看，2021年1月，由中国农科院饲料研究所、天津朗诺、乖宝宠物等单位起草的《冻干宠物食品规范》正式发布实施，该文件为行业内首个宠物冻干食品相关团队标准。我们认为，冻干宠食生产规范落地可推动该品类发展成熟，支撑行业健康向上。
估值与建议
我们看好宠物市场扩容及国货崛起下的宠物赛道投资机会，推荐中宠股份、佩蒂股份。
