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宠物行业 研究报告

来源:萌宠菠菠乐园 时间:2024-10-06 07:42

精选文档整理 文档合集 中小公司  宠物行业爆发先看食品,渗透率提升潜力巨大 ——宠物行业深度系列报告之全球宠物食品初探 多多2018 年 4 月 17 日 证 佩蒂股份(300673)点评:业绩高速券 增长逐季加速,国内国外双管齐下打造研 中国“蓝爵”2018 年 4 月 11 日 究 报 佩蒂股份(300673)点评:一季报预 告 告业绩翻倍大超预期,海外厂推进顺利 不惧贸易战 2018 年 4 月 9 日 佩蒂股份(300673)深度:掘金小龙头系列之三:宠物零食细分龙头,产能释放自主品牌看点多多2018 年 3 月13 日 佩蒂股份(300673)——宠物食品第一股,欲乘行业春风蓄势待发 2017 年 7 月 11 日 萌宠当道,“它”经济时代来临——宠物行业及佩蒂股份分析2017 年 7 月11 日 证券分析师 马晓天 A0230516050002 h maxt@ 联系人马晓天 (86217545 h maxt@ 本期投资提示: /核心结论:1)从剩饭剩菜到主粮再到零食用品和服务是行业发展的必经之路,中国宠物食品因其频次高,受众最广将最先受益。2)当美国宠物市场 100 亿美元时,宠物数量 1.2 亿;600 亿美元时,宠物 1.6 亿只,增长背后核心逻辑是渗透率提升+每只宠物消费金额上升。3)在假定一个家庭只养一只宠物的前提下,中国家庭养宠率为 20%,美国 160% 日本 55%,国内空间巨大。中国宠物食品行业每年 30%的增长+线上渠道大发展,高端产品与高性价产品 3-5 年将分别出现现象级品牌,其核心看品牌营销、渠道布局和产品品质 / 4)北上广深目前占宠物市场 50%以上份额,未来三四线城市贡献增量潜力巨大。5)目前 全球主要宠物食品公司要么背靠上游饲料集团成本低,如 Daehan;要么背靠下游食品集团品牌强,如玛氏,要么是独树一帜的独角兽,如美国蓝爵。 经济因素+人口因素+生活方式+文化因素四大核心驱动力,神似 1980 年美国亟待爆发。 1)与美国加速发展期有四个共性:经济水平、宠物数量接近,渠道变革和资本孕育进行时。2)经济因素驱动:人均可支配收入水平与宠物商品规模高度正相关,是核心驱动力之一。3)人口因素驱动:养宠意愿具有逐代递增的特点,宠物商品行业规模与老龄人口数量高度正相关,空巢年轻人和老人是宠物消费主力军。4)生活方式驱动:城镇人口占 比与宠物商品行业规模高度正相关,人均居住面积的增加使宠物数量增加,生活方式转变驱动行业增长。5)文化因素驱动:宠物角色向家庭成员转变,知识普及加速新品牌崛起 国内宠物终端规模 1000 亿元,包含饲养交易/宠物商品/宠物服务,占 3%/60%/37%。 1)前端是活体交易,宠物商品和服务贯穿宠物一生。国内五成宠物靠领养获取,缺乏专 业养殖场;宠物商品包括宠物食品和用品;宠物服务为医疗美容等。宠物商品产业价值度最高,有望最先受益。2)中美在宠物商品上最有机会,亚洲有望成为全球第二大宠物市场。北美/欧洲/亚太/南美洲/澳洲宠物商品规模为 488/319/117/109/57 亿美元,美国量最大增速高于 GDP;中国体量小增速快,前景广阔。3)目前国内宠物食品终端规模近 500 亿元。其中淘系 200 亿元,京东以及其他 50 亿元,线下渠道 250 亿元,以宠物店为主。 中国宠物食品:以商品完税价格口径 100 亿元规模+27%增速,从导入期步入快速成长期 1)规模变化:从 03 至 13 年保持 10%稳定增长,13 年后开始爆发,近五年复合增速 27% 远超美日韩。17 年规模已达 100 亿元,其中狗粮 65 亿,26%复合增速;猫粮 35 亿,31% 复合增速,前景向好。2)渠道变化:电商渠道 13 年开始爆发,目前线上线下占比对半开增量市场+渠道变迁带来新机遇。3)格局变化:集中度开始下降,13 年 CR3/CR5 为 70%/74%,16 年已下降至 60%/65%;国际品牌逐步被本土品牌取代,16 年皇家、宝路等国外品牌市占率 54%,较 13 年下降 14pct,而国内本土品牌比瑞吉、好主人等市占率不断提升。4)未来看点:高端与平价自主品牌将享受发展红利。13 至 16 年国内品牌占 比稳步上升,进口替代趋势逐渐显现;渠道变革行业洗牌,新养宠人士对品牌概念还不强信息越发完全时代, 将会出现性价比龙头品牌和高端龙头品牌。(注: 数据来源 Euromonitor 消费品数据库,采用完税价格口径统计,与终端规模有 3-5 倍价差。) 宠物食品具有高频次,低渗透的特点,行业爆发有望最先受益。1)内因:专业宠物食品有着剩饭剩菜不可替代的优势,具有更健康、更卫生、更便捷的优点,种类丰富,价

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