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天风证券：多重利好之下宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点

来源：萌宠菠菠乐园时间：2024-11-29 04:42

天风证券发布研究报告称，亚宠展展会上，国产品牌表现突出，叠加宠物出口估计拐点已现，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐：乖宝宠物(301498.SZ)(自主品牌开拓国内领先，“麦富迪”荣获2021-2022天猫TOP品牌力榜(宠物)第一名，高端品牌弗列加特增长快速);中宠股份(002891.SZ)(国内营销投放显成效，自主品牌总体表现较好;海外订单恢复迅速，5月-6月已实现同比增长);佩蒂股份(300673.SZ)(自主品牌爵宴崛起快速，7月斩获天猫狗零食榜单头名)。

▍天风证券主要观点如下：

宠物经济蓬勃发展，亚洲宠物展规模再创历史新高

8月18日，第25届亚洲宠物展览会对公众召开，展览面积达23万平方米，规模创历史新高。品牌方面，本次亚宠展首度参展新品牌占比达总参展数量40%以上，展商数量达到约2300家，参展品牌约达30000个。

宠物食品产品新趋势：新原料、新工艺

1)新原料：原料方面，宠物食品企业在原料方面也不断升级迭代。主料类型不断拓展，鸽肉、鹿肉、三文鱼、火鸡肉等各类蛋白主料得以应用，辅料益生菌、南极磷虾粉、果蔬等品种也逐渐得到重视。

如中宠品牌Wanpy的顽皮满分桶和顽皮鲜食力大满罐系列、ZEAL真致海鲜原切冻干系列零食新品，乖宝品牌弗列加特的新品高机能鲜肉烘焙粮、佩蒂的爵宴品牌的超级果蔬系列等产品系列纷纷在宠食原料方面着重进行迭代升级，更加注重原料来源的差异化与特需化。

2)新工艺：工艺方面，烘焙、冻干崛起，替代部分膨化粮的市场份额。上半年，淘宝平台膨化猫/犬粮的销售额占比由93%/96%(1月)下滑至90%/94%(6月)，趋势较明显，作为对比烘焙粮增速则更为显著。

乖宝的麦富迪BARF天性营养全价烘焙猫粮618期间销售同比+157%，表现优异，同时中宠品牌wanpy、佩蒂股份好适嘉等也分别积极推出了冻干四拼粮、彩虹食谱烘焙粮等系列冻干粮产品。

宠物食品渠道新趋势：高线上占比催生新宠物经济形式

我国宠物食品渠道中线上电商渠道销售占比持续上升，从2010年的1%上升至2022年的63%，显著高于日美宠物线上销售渠道占比形成了我国别有特色的宠物经济形式，比如在本次展会期间诸如瑞鹏、顽皮、海洋之星、拜宠清、伊纳宝、冠能等大型海内外品牌纷纷开放了不同形式的线上直播参展方式。

宠物“二元结构”品类新趋势：猫经济的蓬勃崛起

从品种结构上来看，2021年我国猫粮市场规模实现了对狗粮市场的反超，在同样猫-狗二元宠物市场下。而在国内“猫经济”蓬勃崛起的背景下，本次展会上，“猫”相关产品更为国内头部品牌重点布局领域。

宠物零售市场新趋势：本地业务快速发展、需求呈现多元化

1)宠物业务本地业务快速发展：2022年，抖音音本地生活服务平台GMV增长同比超7倍，基于宠物服务宠物服务多在线下完成的特性，抖音宠物本地业务发展空间可观，借助于抖音平台宠物行业内容的丰富性、多元表达与在本地的精准圈定能力，更能激发精细化的本地宠物业务发展。

2)宠物需求多元化：饿了么宠物业务中出现了新趋势，首先是宠物健康意识的快速提升，同步也带动了宠物保险、功能粮和保健品的需求上升;此外，需求场景化、精细化也推动了多元化的细分产品快速增长，例如宠物冰垫、宠物凉席夏季增长+500%;宠物雨衣雨具年同比增长+50%;繁育季节幼宠相关类目净G增长+21%;宠物药品药剂的需求翻3倍，相关护理卫生用品和保健品增势显著。

风险提示：

国内市场竞争加剧的风险;贸易摩擦风险与汇率波动风险;原材料价格上涨风险。

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