具有核心竞争力的国内宠企有望迎来业绩反转

根据最新数据显示，由于海外客户去库存的结束，我国宠物食品的出口持续回暖。2023年12月，我国宠物食品出口额和出口量分别同比增长了19.50%和21.25%，连续4个月同比高增。国内宠物企业加速海外布局，自主品牌也在进行海外扩张。东海证券认为，宠物食品出口的恢复加上国内市场的持续发展，国内宠物企业有望迎来业绩的反转。根据海关总署的数据显示，2023年我国宠物食品出口金额为12.26亿美元，同比下降1.47%，出口量为26.6万吨，同比下降1.15%。然而，从2017年到2021年，我国宠物食品出口规模快速增长。受海外客户压缩库存的影响，国内宠物企业的出口订单在2022年9月至2023年8月期间出现了下滑，宠物食品出口业务承受了一定的压力。但是，在2023年12月，我国宠物食品出口金额达到了1.13亿美元，同比增长19.50%，出口数量为2.48万吨，同比增长21.25%，连续4个月同比高增。这表明出口额在2023年9月份开始扭转，并且以海外代工为主的国内宠物企业的业绩也逐步回升。此外，部分海外上市企业的宠物板块销售情况也有所好转。高露洁旗下的宠物品牌希尔思在2023年实现了强劲增长，全年营收达到了42.90亿美元，同比增长15.5%，较2022年明显回暖。品谱宠物板块在2023年第一财季实现了2.77亿美元的营收，同比下降0.22%，降幅明显收窄。预计2024年我国宠物食品的出口将继续增长，尤其是上半年受到低基数的影响，预计同比改善明显。国内宠物企业也在加速海外布局，完善供应链体系。乖宝宠物积极延伸海外业务，并整合国际资源。该公司在2021年收购了雀巢集团旗下的宠物食品品牌Waggin' Train，该品牌主要通过商超渠道销售，在美国商超渠道的增长较快。此外，乖宝宠物还在2015年建设了泰国工厂，截至2022年，泰国工厂的产能已达到9750吨年产量，主要承接海外ODM/OEM业务，生产宠物零食产品。乖宝泰国在2022年实现了1956.52万元的净利润，已成为公司重要的生产和销售主体。中宠股份(002891)的主要收入来源于境外市场，2022年境外营收占总营收的69.07%，其中海外以代工业务为主，同时部分是自主品牌。该公司在海外积极建设工厂，产能遍及美国、加拿大、新西兰和东基寨，并计划在美国建设第二工厂，以助力海外业务的拓展。此外，中宠股份也在积极布局自主品牌的海外市场，其自主品牌Wanpy和ZEAL已在全球范围内广泛销售。2023年6月，自主品牌新西兰ZEAL和GREATJACK'S正式进驻加拿大的156家PetSmart店。目前，公司的自主品牌已在加拿大的专渠、宠物连锁、大型商超和电商等全渠道覆盖，为公司自主品牌在全球市场的开拓打开了新的局面。佩蒂股份(300673)的海外业务主要采用ODM营销方式以及部分自有品牌。在海外产能方面，该公司在越南拥有三家工厂，合计产能约为1.5万吨，全部用于宠物零食的生产。其中，束基寨工厂正在逐步提升产能，合计产能达到1.12万吨。从2023年下半年开始，随着公司海外订单的持续恢复，束基寨工厂的产能提升速度较快。此外，在新西兰，预计2024年将实现年产4万吨高品质干粮的规模化量产线。随着新西兰主粮和束基寨零食产能的陆续投产，公司有望获得业务增量。总体来看，我国宠物市场规模近年来增速较快，但与发达国家相比，宠物渗透率仍有较大提升空间。目前我国宠物食品市场的集中度不高，2021年CR10占比约为24%。近年来，宠物电商渠道快速发展，国内品牌凭借高性价比的优势迅速抢占市场。同时，自主品牌也在不断努力，有望为业务增量做出贡献。东海证券认为，宠物食品出口的恢复加上国内市场的不断发展，具有核心竞争力的国内宠物企业有望迎来业绩的反转，行业的集中度也将提高。从技术面来看，中宠股份可能会是更快展现表现的一个选项。

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