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新股浅析

来源：萌宠菠菠乐园时间：2024-12-16 09:53

中宠股份（002891）

公司概况

烟台中宠食品股份有限公司成立于2002年，公司主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售，具体产品涵盖零食和主粮两大类，其中，主粮包括湿粮(罐头)和干粮两类产品。公司拥有 6 家境内子公司、2 家美国子公司和 1 家加拿大子公司，实际控制人为郝忠礼、肖爱玲夫妇，合计持有公司发行前 60.79%的股份。

行业分析

随着社会的发展，国民经济的持续增长和人民生活水平的不断提高，在物质生活极大丰富的同时，人们对于精神生活的追求也到了一定的高度。一方面，人们越来越注重培养生活情趣和追求个性化体验，另一方面，传统家庭结构的改变和工作压力的增大，使越来越多的人将感情投注于宠物身上，宠物行业由此逐渐发展起来。

美国、欧盟及日本等发达国家是全球最主要的宠物市场，其中美国是全球最大的宠物饲养和消费国家，宠物食品与用品的市场规模 2008 年至 2014 年间年均增长率约为 5.58%，在 2014 年，美国宠物食品与用品的市场规模已达 507.43 亿美元; 欧洲是全球另一大宠物消费市场，自 2010 年至 2014 年，年均增长率约为 5.53%，2015 年，欧洲宠物食品和用品的市场规模达到 325 亿美元;日本虽然受到经济下行的不利因素影响，但日本宠物食品与用品市场规模仍然保持增长，自 2010 年至 2015 年，年均增长率为 1.04%，至 2015 年末，市场规模约为 4,159.45 亿日元(约合 35 亿美元)。除发达国家外，随着印度、巴西和南非等新兴经济体的快速发展，其宠物市场亦获得了快速发展，截至 2014 年末，上述三个国家的宠物市场规模约为 49.95 亿欧元; 2010-2015 年，印度、阿根廷、秘鲁、泰国等国家宠物市场的复合年均增长率均超过 10%。上述国家和地区宠物食品及用品规模已超过 900 亿美元。

中国宠物市场发展潜力巨大，受居民收入水平提高、人口老龄化趋势日益显现和社会生活习惯改善等因素的影响，中国宠物市场发展迅速，2010 年至 2015 年宠物食品销售收入年均增长率达到 23.62%，市场规模快速扩大，目前宠物市场规模已超过人民币 1,000 亿元。

公司产品主要目标市场为美国市场、欧洲市场及日本市场，上述宠物食品市场规模较大，公司现有产品销售规模在各主要目标市场占比较低，均不足 1%。公司产品向各目标市场销售金额占中国宠物食品向各目标市场出口总额的比重情况具体如下:

业务分析

宠物零食、宠物罐头是公司主营业务收入的主要组成部分。2014-2016 年度，宠物零食、宠物罐头销售收入合计占同期公司主营业务收入的比例分别为 98.04%、97.18%、97.65%。

2016年主营业务占比及其毛利率情况如下：

公司主要产品的产能、产量与销量情况如下:

公司主营业务收入主要源自于境外市场，2014-2016 年，公司产品境外销售收入占主营业务收入比例分别为 88.59%、87.69%和 86.90%。在目前的出口订单中，OEM 贴牌生产的订单占比超 95%以上。

价格变动情况：

2016年前十大客户具体情况如下:

不存在依赖单一客户的情况。

财务分析

公司主要财务指标如下：

2014-2016 年，营收增速为-3.04%、31.99%、20.02%；净利润增速为-43.51%、514.44%、20.81%。受美国在中国产肉干类宠物零食中检测出抗生素事件影响，Costco 等大型商超陆续停止或减少了从中国进口肉干类宠物零食的比例，公司北美地区主要客户 Globalinx 由于销售渠道以大型商超为主，亦相应逐渐减少了从中国采购肉干类宠物零食的比例，受此影响公司 2014 年销往美国的宠物零食数量较 2013 年下降幅度较大，接近 30%。

应收帐款：2014 年至 2016 年各年末，公司应收账款余额分别为 4,621.65 万元、10,222.22 万元、10,999.79 万元，占营业收入比例分别为 9.41%、 15.77%、13.91%。

费用情况：2014-2016 年，公司期间费用占营业收入比例分别为 15.97%、11.17%、13.18%，

募投项目

公司此次拟向社会公众公开发行2,500 万股人民币普通股，具体情况如下:

竞争力分析

主要竞争企业情况如下：

竞争优势：

公司自设立以来，一直致力于宠物食品的研发、生产与销售，经过多年的发展，现已形成了宠物零食、宠物罐头与宠物干粮在内的全产业链条，产品销往美国、欧洲、日本等 30 多个国家或地区，并以优质的产品质量和良好的商业信誉树立了较好的品牌形象，长期积累了一批优质的客户资源。在国际市场，自公司设立以来，先后在日本、美国、欧洲、澳大利亚等国家陆续推出了“wanpy”、“Jerky time”、“Dr.Hao”等自主品牌的宠物零食产品，随着公司销售规模的逐渐扩大，品牌影响力也逐渐显现。在国内市场，公司本着“全球共享、同一品质”的经营理念，致力于经营与维护良好的宠物食品品牌形象，并凭借优异的产品质量与售后服务获得了较高的产品知名度，公司自主品牌“Wanpy 顽皮”先后被评为“山东省著名商标”、“最受欢迎宠物品牌”、 “山东国际知名品牌”、“金品牌奖”，2014 年被评为“中国驰名商标”。

公司高度重视产品研发工作，拥有一大批食品、兽医等方面的专业人才，以市场需求为导向，从营养、健康、科学的角度出发，不断研发新产品。目前公司拥有 69 项国家专利，其中 13 项为发明专利，2012 年 11 月 30 日，公司取得了高新技术企业证书，并于 2015 年 12 月 10 日通过复审，取得了换发的高新技术企业证书。

公司与下属子公司已先后通过了 ISO9001 质量管理体系认证、ISO22000 食品安全管理体系认证、ISO14001 环境管理体系认证、HACCP 危害分析及关键控制点体系验证、GMP 良好操作规范体系验证、BRC 食品安全全球标准认证等认证和美国 FDA 注册、欧盟宠物食品官方注册、加拿大宠物食品官方注册等多个国家的注册，是目前国内取得国内外权威认证较多的企业之一。

投资建议

继佩蒂股份之后宠物板块又添一股，宠物行业在中国的快速发展，无论是越来越多的老人会选择饲养宠物作为情感的替代，还是更多年轻群体饲养宠物作为感情寄托，可以确定的是，在未来较长期间内，我国的宠物数量将会持续增长，而随着人均收入的提高和消费升级，公司的主营产品所在的宠物食品消费市场未来的成长空间巨大，公司在业内具有一定的竞争力，又有先发优势，业绩表现较好，国外市场销售稳定增长的同时拓展国内市场，公司未来成长值得期待。建议关注。感谢您的耐心，入市有风险，投资需谨慎。

#新股研究# $中宠股份(SZ002891)$

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