解码全美最大宠物药房：PetMed Express

本文来源微信公众号：蔡猜私董会（ID:caicaisidonghui)

导读

Petmed Express Inc(纳斯达克股票代码：PETS)在过去十年中实现了稳定的盈利增长和约27%的股本回报率，而且资产负债表上的长期债务为零。

然而，最近的一个季度PetMed在收入、盈利、毛利率等重要财务指标上低于预期，股票价格也大幅下降。2019财年，公司实现销售收入2.83亿美元，净利润3770万美元。目前，PetMed市值3.77亿美元。

造成这一切的罪魁祸首是什么?PetMed还能否扭转局面?

01

业务概况

PetMed Express,Inc.(NASDAQ:PETS)被誉为全美最大宠物药房。公司创立于1996年，总部位于美国佛罗里达州Delray Beach。

旗下网站1800petmeds.com是一个在线宠物药品零售商，主要出售宠物处方药和非处方药以及其他动物保健品。

产品包括：

非处方药(OTC)和用品：跳蚤和蜱控制产品、骨骼和关节护理产品、维生素、零食、营养补充剂、卫生用品和其他用品。

处方药(Rx)：心丝虫、跳蚤和蜱虫预防剂，关节炎、甲状腺、糖尿病、止痛药、心脏/血压和其他专业药物以及仿制药。

目前，PetMed的产品线包含大约3,000个SKU。

销售渠道包括：网站、电话客服中心、直接邮购产品目录。

网站是公司最主要的销售渠道。

客户可以在网站上搜索有关狗和猫的各种信息的产品和访问资源，按照类别、产品系列，或症状在网站购物。

2018财年，公司网站吸引了大约3100万访问者，大约9%的访问者下了订单，网站产生的销售额约占总销售额的84%。

除了购物，宠物主人在网站上还可以访问有关宠物行为和疾病的健康信息，以及咨询针对宠物药物补救的相关措施。

2017年2月，公司发布了移动应用程序，为客户提供更简化的购物体验。功能包括：询问兽医、实时网络聊天、医疗提醒、找到当地兽医、移动支付等服务。

电话联络中心是第二大销售渠道。

客户服务代表会接收和处理入站和出站客户电话，实现实时网络聊天以及处理客户电子邮件。此外，公司电话系统配备了一些功能，包括弹出屏幕和呼叫混合功能，使客服能够有效利用时间，提供卓越服务。客户服务代表的薪资构成包括基本工资、销售佣金，奖金和其他奖励。

直接邮寄/打印是第三大销售渠道。

公司会向客户邮寄小册子和明信片，一方面响应广告产生的请求，另一方面作为客户的活动福利。

订购处理过程：

1、处方订单需要宠物信息、处方信息以及兽医的姓名和电话号码。

2、公司药剂师和药房技术人员验证处方。

3、订单处理系统检查处方药订单的有效性和所有订单的有效付款方式。

4、经过验证的订单随后会发送到执行中心，

5、找出物品，通过美国邮政服务和联邦快递发货。

6、大部分订单在订货后24小时内发货。

财报显示：在过去两年内，大约有230万客户从公司购买产品。2018财年和2017财年，公司分别吸引了大约521,000名和514,000名新客户。

目前，PetMed的客户遍布美国，约50%的客户居住在加利福尼亚州，佛罗里达州，德克萨斯州，纽约州，宾夕法尼亚州，北卡罗来纳州，弗吉尼亚州和佐治亚州。

公司的主要关注点是零售客户，2018财年的平均购买额约为87美元，而2017财年为83美元。

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财务指标

2019财年，公司实现销售额为2.8亿美元，上一财年为2.7亿美元，增长3.5%。2019财年第四季度销售额为64.6万美元，而去年同期的销售额为67.3万美元，下降4.1%。本季度净收入为662万美元，而2018财年第四季度净利润为1018万美元。

报告提示，本季度销售额下降是由于重新订购和新订单销售减少，而本财年销售额的增加是由于重新订购销售额的增加。在线竞争的加剧对本季度的销售产生了负面影响。

公司在本季度重新启动了电视广告，以提高品牌知名度。本季度，公司在广告上花费了大约650万美元，而去年同期则为430万美元。

在2019财政年度，公司的广告支出为2210万美元，而上一财年为1,930万美元。目前，PetMed市值3.77亿美元。

03

风险因素

政策监管

最大的风险是政策风险。在美国开办药房并不容易。宠物处方药物的销售和交付通常受州法律和州法规管辖，也受联邦法律管辖。这不是一件容易的事，它可能需要大量的时间和金钱。这对任何想要开办宠物药房的人都起到了威慑作用。

库存管理

虽然PetMed积极寻求与主要宠物制药公司建立直接采购关系，但是部分处方药和非处方宠物药还是有赖于二手货源，既不能确保有足够的供应量以满足客户的需求，也不能确保在购买价格上足够的竞争力。

由于这些产品占公司销售额的很大一部分，过度依赖二手资源或将对公司业绩造成不利影响。同样，如果库存过多，可能导致价格折损和库存运输成本增加。

竞争对手

PetMed主要面临来自在线和传统零售商的竞争。

一些在线零售商由于运营时间长，已建立起一定的品牌知名度，在客群流量和成本结构等方面更具有优势。而且，客户现在经常使用计算机，平板电脑，智能手机和其他移动设备和移动应用程序在线购物，能够实时比较产品价格和质量。

此外，由于部分宠物主更喜欢从商店而不是在线购买这些产品，传统零售商在这方面显然更具竞争优势。

去年6月，亚马逊以近10亿美元的价格收购PillPack(一家小型在线药店)，使得该网络巨头能够在全美50个州销售药品。

沃尔玛则可以提供多种PETS的非处方药畅销产品。虽然品牌和转换成本也提供了一些防御，但这只是时间问题。

换句话说，PetMeds的竞争优势可能已经消失。

根据美国宠物用品制造商协会的数据，2017年美国的宠物消费额增长4.1%至695亿美元。宠物用品和药物的销售额达151亿美元，占美国宠物总支出的22%。其中，宠物用药市场估计约为50亿美元。

如今，这个细分领域的市场竞争正在变得越来越激烈，PetMed能否继续捍卫领导者的地位，尚待观察。

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