首页分享海通农业 | 农林牧渔行业2025年度投资策略：养殖链景气尚存，宠物经济势同风起

海通农业 | 农林牧渔行业2025年度投资策略：养殖链景气尚存，宠物经济势同风起

来源：萌宠菠菠乐园时间：2024-12-24 00:20

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

冯鹤

海通农业研究联席首席分析师

S0850523040003

生猪养殖：24年能繁母猪产能谨慎扩张奠定了25年猪价的基调，但疫病的减少及能力提升带来的生产效率改善幅度决定了猪价的低点。整体而言，25年猪价均价将低于24年，但或仍在盈利线以上。在低盈利的年份里，不同企业的养殖能力差异将被放大，成本低的企业有望获得更高的盈利水平。从资本市场角度，我们认为，随着行业进入到相对稳定的发展阶段，成本控制能力将是决定估值的重要因素。

白羽肉鸡：24年白鸡产业链进入新的平衡状态。上游鸡苗价格保持在高位，下游的养殖和屠宰环节虽然受到终端鸡肉价格低迷的影响，但养殖成本的下降带来了新的利润空间。我们认为，25年对于白鸡行业而言，属于弱景气+大分化的一年。鸡苗价格或将小幅走弱，鸡肉产品价格低迷的压力仍在，但产业链上下游仍将保持一定盈利水平。对于公司而言，成本控制能力优秀和具有产业链优势的企业获利更多。

后周期：水产饲料行业整体在24年面临较大压力，但部分水产品价格上涨和原材料价格的下降推动养殖端利润或有改善。我们预计25年春季的投苗或将有明显上升，明年大部分时间充裕存塘高+价格好的状态，利于饲料销售。动保行业下游养殖端景气时间预计较长，行业有望持续盈利，预计25年免疫积极性仍较强。同时，动保企业丰富产品线、发力宠物赛道，有望实现营收和盈利的新增长。

种植。转基因推广进入加速期，种子行业市场规模迎来扩容，其中龙头企业有望最为受益；同时关注种子行业的并购情况。橡胶供给收缩，需求稳中有增，供需格局改善，价格有望持续上行。

宠物食品：24年国内宠物消费市场延续良好增长，规模超3000亿。白皮书及“双11”数据反映，当前宠物主消费力仍较强，且对国产品牌的偏好度上升。我们认为，25年的宠物食品市场，海外方面，消费仍将稳中有增，带动相关企业代工业务稳健增长；国内方面，随着宠主对宠物定位的升级，市场仍将持续扩容，同时国产头部品牌的市场份额有望持续提升。

风险提示：终端需求大幅不及预期，行业出现超预期疫病，相关研发进展大幅不及预期。