IPO定价39.99元，宠物食品生产商，乖宝宠物申购解读

大家好，我是量子熊猫。

进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年8月7日可申购新股分析

乖宝宠物（301498）：
企业基本情况：

全称“乖宝宠物食品集团股份有限公司”，主营业务为宠物食品的研发、生产和销售。

主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等。

公司主要产品如下表所示：

主要业务是宠物食品，按类型划分有零食、主粮和保健品，产品在国内以自主品牌销售，海外是OEM/ODM，国内还海外营收差不多各一半。

具体营收方面，主要营收来源于零售，营收占比在60%左右。

对应行业为农副食品加工业，可比上市企业分别为中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

发行情况：

创业板新股，由中泰证券主承销，中金公司联席主承销，新发行市值16.00亿元，发行后总市值159.98亿元，发行价格39.99元，发行市盈率61.28，PE-TTM51.93x，顶格申购需要7.5万元市值。

对比农副食品加工业PE-TTM为18.81x，对比中宠股份PE-TTM为56.16x，对比佩蒂股份PE-TTM为59.10x。

业绩情况：

预计2023年1-6月营业收入为197,500万元至205,500万元，与上年同期相比变动17.07%至21.81%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为15,588万元至17,588万元，较上年同期变动15.66%至30.49%；

2022年营业收入339,753.92万元，2021年营收257,516.31万元，2020年营收201,303.89万元，年复合增速为29.91%。

2022年扣非归母净利润26,105.94万元，2021年扣非归母净利润12,290.71万元，2020年扣非归母净利润10,494.01万元，年复合增速为57.72%。

2020-2022年营收和利润增速都比较高，再到2023年上半年营收和利润继续高增长。

参考招股说明书主要因主要原因是公司自有品牌销售额提升，并且带动了毛利率提升，同时海运费用和汇率也对业绩带来拉动。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为33.12%、32.79%、37.23%，毛利率在2022年有较大提升。

参考招股说明书解释，主要因为原材料价格下降，同时高毛利率产品占比提升。

跟同业对比来看，处于头部水平。

从公司基本面看，行业概念不错，业绩表现也很不错。

从发行情况看，创业板发行，发行单价一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下，基本面还算可以，发行方面绝对值偏高，可比方面看还算勉强，有一定破发风险。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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