IPO定价13.71元，宠物用品和食品生产商，源飞宠物申购解读

大家好，我是量子熊猫。

今天全体股民为国捐钱，晚上不知道有多少小伙伴跟我一起在看直播，看得发文都晚了。

多的不点评了，就说一句，我不希望打仗，只希望在实力没有允许之前，不要像G一样搞什么战狼式外交，能不能好好韬光养晦？

要说修昔底德陷阱？确实会有，但这个陷阱的触发条件是老二会去挑战老大，我们是老二了吗？

停止口嗨，空谈误国，人民是好人民，一起砥砺前行。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月3日可申购新股分析源飞宠物（001222）：
企业基本情况：

全称“温州源飞宠物玩具制品股份有限公司”，主营业务为宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售。

公司的主要产品包括宠物牵引用具、宠物零食和宠物注塑玩具等系列产品，该等产品的图例及功能用途情况如下：

a，宠物牵引用具主要用于宠物户外出行时的牵引控制，满足宠物的出行需求及 户外防护的需求，主要产品包括牵引绳、胸背带、项圈及配饰等，主要材质为尼龙、真皮、PU皮革等。

公司宠物牵引用具的典型示例如下：

b，宠物零食包括打结骨、压骨、洁齿骨等，主要材质为天然生皮、漂白生皮、发泡生皮、再生皮、鸡肉和猪皮等。宠物零食主要是用来保持宠物口腔健康、补充宠物营养物质，并帮助主人加深与宠物之间的感情，增强与宠物之间的互动。

公司宠物零食产品的典型示例如下：

c，宠物注塑玩具用于改善宠物生活、提高宠物生活质量并增加爱宠人士与宠物 的互动，公司的宠物注塑玩具主要采用环保、耐咬的 TPR、TPE 和尼龙等材质，外形设计新颖。

公司宠物注塑玩具的典型示例如下：

产品业务比较简单，主要是宠物相关用品，就不多说明了。

具体营收方面，主要营收大部分来源于宠物牵引用具和宠物零食，两者营收合计超过90%。

对应申万三级行业为宠物食品，可比上市企业分别为中宠股份（002891）、佩蒂股份（603365）。

发行情况：

企业由光大证券主承销，当前市值14.02元，新发行市值4.7亿元，发行价格13.71，发行市盈率14.73，PE-TTM8.79x，顶格申购需要13.5万元市值。

对比宠物食品行业PE-TTM为55.11x，对比中宠股份PE-TTM为60.72x、佩蒂股份PE-TTM为60.87x。

业绩情况：

2022年1-6月公司预计实现营业收入5.75-6.46亿元，较上年同比增长约 20-35%；

预计实现净利润0.85-0.95亿元，较上年同比增长约31-47%。

预计实现扣除非经常性损益后的净利润约0.80-0.90亿元，较上年同比增长约31-47%。

2021年营业收入106,878.14万元，2020年营收60,827.56万元，2019年营收51,475.52万元，年复合增速为44.09%。

2021年扣非归母净利润12,689.92万元，2020年扣非归母净利润6,488.07万元，2019年扣非归母净利润5,963.95万元，年复合增速为45.87%。

2019-2021年，营收和利润增速很不错，再到2022年上半年营收和利润继续高增长。

参考招股说明书解释，主要因为行业景气。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为27.62%、28.17%和24.69%，毛利率绝对值一般，在2021年有较大下滑，主要是因为产品小时候偶结构变动。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看，行业前景很不错，业绩也持续高增长，毛利率也比较稳定。

从发行情况看，深主板发行，发行价格较低，发行市盈率和PE-TTM不高。

最后汇总如下。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

有空记得点赞和在看，谢谢~

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