➢生猪板块:看好25年优质猪企盈利持续性。2024年前期去产能兑现,供给收缩,周期反转,养殖盈利高景气。展望后市,短期来看供给端较
为宽松,需求端进入消费旺季,供需两旺情况下猪价或震荡运行。长期来看,当前行业整体扩产谨慎,能繁母猪存栏回升缓慢(24M5-10官方
为宽松,需求端进入消费旺季,供需两旺情况下猪价或震荡运行。长期来看,当前行业整体扩产谨慎,能繁母猪存栏回升缓慢(24M5-10官方
口径全国能繁仅回升2.2%),25年猪价预计回落,但幅度或有限。优质企业成本有望持续下降,盈利仍具韧性。当前行业呈现“行业盈利中
枢下移、周期短期波动加剧、竞争格局趋于稳定”的特点,生猪养殖板块建议关注3类投资机会:(1)低成本享超额收益的龙头企业:在长期
猪周期盈利中枢下移背景下,具备低成本优势的优质龙头仍有望获得可观的超额利润,资本开支收窄背景下,股东回报有望提升,具备长期配
置价值。建议关注牧原股份、温氏股份。(2)低成本高成长猪企:在行业整体扩产步伐放缓背景下,具备低成本优势,能够高质量扩张的企
业将具备较强的成长潜力。建议关注巨星农牧、神农集团、华统股份、京基智农、新五丰。(3)重组预期、经营状况持续改善的企业:建议
关注正邦科技。
➢白鸡板块:引种受限再次加剧,上游景气周期有望延长。本轮白鸡周期由2022年海外禽流感引发的引种断档开始,逐渐向下游各节点形成产能
/价格传导。“航班限制+禽流感”疫情影响下,2022年祖代更新量同比下滑近25%。去化逐级传导,供给减量已有体现。父母代方面,2023
年至2024年11月美国维持“仅一州”可引种状态,进口优质父母代鸡苗供给紧缺,结构性缺口驱动父母代价格景气上行。商品代方面,商品
代鸡苗价格三季度至今超预期上涨,源于引种受限影响下供给偏紧+季节性补栏需求提升。近期美国俄克拉荷马州、新西兰再现禽流感疫情,
海外引种受阻加剧,进口优质父母代供给或直接受影响,预计短期内父母代价格维持高位,上游景气周期有望延长,后续需关注引种受限持续
性。建议关注益生股份(白羽种禽龙头,有望持续受益上游红利),圣农发展(种源自主可控,引种受阻下自研品种推广有望加速)。
➢黄鸡板块:产能处于低位,关注需求改善情况。行业在产父母代存栏处于2019年以来底部,产能去化较为充分,关注消费端改善情况。头部企
业养殖水平高位稳定,成本稳中有降,有望持续实现盈利,建议关注立华股份(黄鸡成本管控优秀,盈利能力领先)、温氏股份(黄鸡养殖龙
头,养殖成本稳中有降)。
➢饲料板块:生猪存栏回升&水产行情回暖,饲料需求景气向上。24年5月起全国能繁母猪存栏逐步回升,未来全国生猪存栏有望延续增长趋势
,猪料需求有望持续修复。2024年多种水产价格中枢有所上移,叠加饲料成本下降,行业养殖利润有所恢复,支撑后续投苗积极性,水产饲料
需求有望稳中有增。同时随国家多项重磅政策支持经济稳增长,随消费复苏,餐饮消费需求有望增长,有望进一步提振水产品价格,利好水产
料需求修复。建议关注海大集团(25年猪料、水产料行业景气或修复,公司饲料布局海外,有望继续贡献业绩增量)。
➢宠物食品板块:宠物消费韧性十足,景气持续向上。海外客户去库存结束,国内出口业务重回增长,国内2024年宠物消费规模首破3000亿元
,头部企业自有品牌快速成长,海内外增量值得期待。建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份等。
邀您看报告:农林牧渔行业2025年投资策略:景气延续,布局龙头
来源:
时间:2025-07-10 11:21类型: 行业年度策略
机构: 华福证券
发表时间: 2024-12-31 00:00:00
更新时间: 2024-12-31 19:21:09
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