农林牧渔行业2025年投资策略分析报告：生猪行业回暖，宠物食品成长.pdf

证券研究报告·行业深度·2025年投资策略报告

生猪行业的回暖之旅，宠物食品的成长农林牧渔

之翼

核心观点走势预测强于大市

2024年，生猪板块围绕“盈利”关键词展开，生猪养殖受益于猪

价景气上行，以及饲料成本下降，自二季度开始盈利，并于8月

达到年内利润高点，反映到企业体现为营收和利润的同环比提发布日期：2024年11月22日

升，以及资产负债表的持续修复。展望明年，能繁存栏环比转正

叠加生产指标不断改善，生猪供给预计增加，同时行业集中度的

提升将增强供给稳定性，猪价或有下降压力。白羽鸡祖代产能仍

居高位，全年养殖亏损为主流，“猪鸡共振”并未显现，行业供

强需弱局面或将维持。种业板块面临诸多挑战与变化，种子市场

供给过剩仍然存在，终端粮食价格持续回落，粮食安全视角下进

口趋于多元化。宠物板块有着较强的增长韧性，全年海内外市场

均有较好表现，仍处于量价齐升的快速发展阶段。

生猪：行业养殖利润兑现，明年供给压力预增市场表现

截至9月，能繁存栏连续4个月环比为正，生猪产能逐步恢复。24%

屠宰端受前期产能去化影响，1-9月规模以上生猪定点屠宰企业14%

屠宰量同比下降2.9%。上市猪企受益于猪价景气，营收和盈利均4%

-6%

稳步增长，资产负债表也持续修复。展望未来，明年生猪供应预-16%

-26%

计充足，猪肉消费稳定预期下，猪价略承压，但仍有望高于成本

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线。推荐：牧原股份、温氏股份、唐人神等。121234567890

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家禽：白鸡产能仍居高位，蛋鸡养殖利润可观22农林牧渔上证指数2

白鸡方面，祖代产能仍处于高位，肉鸡养殖亏损仍是主流，禽类

屠宰场开工率同比下滑，消费端缺乏足够的支撑。蛋鸡方面，养相关研究报告

殖成本的持续下降

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