农林牧渔行业2025年投资策略分析报告：聚焦养殖景气，宠物景气发酵.pdf

农林牧渔行业2025年投资策略

聚焦养殖景气切换，宠物高景气持续发酵

2024年12月

核心观点

养殖板块：聚焦养殖景气切换，降本增效仍是重点。2024年4月末全国能繁母猪存栏量

3986万头，较23年高点累计去化9.2%，创下4年新低。2024年10月能繁母猪存栏

4073万头，同比减少3.2%，环比增加11万头，增长0.3%。经历过23年的长期亏损，

行业较为谨慎，猪价最高的8月份减产5万头母猪。24年的社会面能繁补栏速度不及22

年，产能增长较慢，盈利期持续性好。行业预期达到非瘟以来最低点，重点关注企业盈

利能力与成本控制能力。推荐牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、立华股份

（300761）、华统股份（002840）。

风险提示：养殖端突发疫情，消费需求不及预期等。

后周期：业绩修复进行时，宠物动保增长潜力待挖掘。动保指数与猪价和养殖指数相比

有显著的滞后性，诸多动保企业在三季度的收入及盈利环比初显改善苗头。24年的社

会面能繁补栏速度不及22年，产能增长较慢，2025年生猪价格有望获得支撑，带动疫

苗销量。宠物消费市场规模持续增长，新产品带动我国宠物疫苗正加速推进中。

综合布局宠物板块有先发优势的公司，建议关注瑞普生物（300119）、科前生物

（688526）、普莱柯（603566）。

风险提示：下游需求不及预期，产品研发进度不及预期等。

1

2024年板块数据回顾：消费预期低迷，农业走势弱于大盘

2024年初至12月6日，农林牧渔（申万）指数上涨2.1%，沪深300指数上涨29.2%，农业板块

跑输沪深300指数27.1个百分点；农林牧渔在申万31个子行业中涨幅排名第29位。

2024年消费预期持续低迷，农业板块走势弱于大盘。统计局披露，三季度末，生猪存栏42694万头，

同比下降3.5%；前三季度，生猪出栏52030万头，下降3.2%。2024年11月末全国能繁母猪存栏

4080万头，2024年统计局口径的能繁母猪存栏均值较2023年下降约4.5%。但宏观缓复苏预期使得

市场谨慎，养殖板块走势远弱于猪价走势。2025，供给方面受限于行业资金情况，产能增长缓慢，

行业盈利持续性较好，农业板块修复可期。

农业指数走势弱于大盘年初至今农林牧渔行业涨幅偏后（%）

数据：ifind，西南证券整理（数据截止12月6日）

2

2024年行业块数据回顾：消费预期低迷，农业走势弱于大盘

分板块来看，农业行业各个板块涨跌分化。动物保健、养殖板块产业链跌幅靠前，农业综合，种植

业，农产品加工涨幅居前。

个股来看，宠物领域龙头乖宝宠物涨幅居前。海南橡胶受益于橡胶价格涨幅居前。除此以外，涨幅

居前的均为小盘股。

农业行业子板块走势（%）农业行业个股涨幅前十五（%）

4040

35

30

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