我们今天调研了回盛生物、科道宠物医院（与回盛是同一实控人），要点如下，供参考：$回盛生物(SZ300871)$
一、回盛生物：
#传统主业原料药+制剂：
原料药：公司泰万原料药目前国内份额70-80%，产业链优势逐步凸显，除1-4代大环内酯类药物均有以外，正布局第五代产品研发。
制剂格局：行业低端产能多，其中一半企业半死不活，没有产品和创新的企业处境艰难，小企业从60-70%毛利率下降至现在10%以内甚至亏损。
销售策略：有意识收缩部分大客户直销业务，很多产品主动放弃招标，等行业洗盘。大企业招标现在也认识到产品品质重要性。
出海：目前主要以原料药为主，出口23个国家及中国台湾地区，制剂目前较少，逐步在海外建厂，未来东南亚建3-5个厂，远期提升制剂比例，海外远期收入目标10亿+。
#新业务宠物动保：
宠物药研发：今年8个新药中，一半以上是宠物药新品，宠物药品全部自主研发，100人+研发团队，其中化药团队已经很成熟，抗体药团队与人药企业合作，高端药物研发依托华农洪山实验室。宠物药研发方向主打皮肤病药物是特色。
宠物药销售：直销、经销、线上销售全面布局。
宠物医疗布局：未来2-3年将科道宠物医院搞起来（上市公司体外，老板个人投资控股），收购为主，自建为辅，未来目标至少2-3百家，参股收购，经营以医院自身为主、总部赋能。
二、科道宠物医院：
概况：目前门店数量20余家，其中中心转诊医院1家，专科医院3-4家，其余为社区医院。医院股权中20-40%属于院长、医生等，门店层面利润率20%左右，总部费用约5-6%。
单店模型：收入模型中，3-5%是用品，其余为诊疗（强诊疗属性），无洗美。成本模型中，人工30%+。
扩店规划：原则是求稳，利润稳定后去扩张，25年扩店目标几十家，以收并购为主。
医院赋能与医生留存：人才引导、运营等维度赋能。让医生赚到比外部更多的钱（股改）；医生技术培养和技术成长。
