2024年总结及2025年展望——轻舟已过万重山！（市场篇） 去年元旦对2024年的展望基本都蒙对了。当时判断2024年市场处于牛市的过渡期，市场的可操作性将会比2023年强不少。此...

去年元旦对2024年的展望基本都蒙对了。当时判断2024年市场处于牛市的过渡期，市场的可操作性将会比2023年强不少。此外，当时判断的市场主线例如鸿蒙、人型机器人、券商、造船等，大幅跑赢市场平均水平。站在目前的时点，我们判断2025年的市场走势，我觉得可以用“轻舟已过万重山”来展望！2024年，在多项资本市场重磅政策以及宏观调控的政策引导下，市场终于走出了连续3年的阴跌行情，2025年有望迎来一波大行情！

首先，我们来对2025年的市场做一下的分析。从股票的DDM模型可以看到，股价走势主要由EPS、无风险收益率和股权风险溢价决定。股票市场的中长期走势也主要由这三个核心因素决定。A股的净利润与宏观经济呈现线性关系,经济增速的快慢决定了A股净利润增速的快慢。理论上市场无风险收益率约等十年期国债收益率，也就是资金投资股票市场的机会成本。无风险利率主要反映的市场资金面的情况，主要由货币政策决定。一般在货币宽松的时候，无风险利率降低。反之，则升高。影响市场风险偏好(用股权风险溢价指标衡量)的因素比较多，例如股票市场的资金供求情况、国外重大的政治经济事件等等都会对市场风险偏好形成影响。市场风险偏好指标的衡量指标主要是股权风险溢价。股权风险溢价ERP(equity risk premium)是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们用股权风险溢价指标来反应投资者的风险偏好。股权风险溢价=1/PE-r，其中：PE用全部A股历史TTM市盈率代替，1/PE代表股票市场整体潜在的收益率；r代表市场无风险利率，用十年期国债收益率代替。一般市场见底时，市场风险偏好持续回落，且当时处在低位（股权风险溢价处在高位）。市场见底后，在股票市场处于底部震荡时，市场风险偏好也低位震荡。当市场突破区间震荡上行时，风险偏好也快速回升。股权风险溢价能量化反应市场的情绪面情况。上周股权风险溢价基本未变，表明投资者情绪变化比较小。从总指标来看，股权风险溢价仍处在相对高位。一般在牛市中，至少需要以上三个因素中的两个朝着好的方向发展。一般在熊市中，三个因素中至少有两个因素朝着差的方向发展。在震荡市中（可以分为强势震荡和弱势震荡），这三个因素至少有两个因素的变化并不明显。市场短期走势中，企业盈利短期没有变化，股价围绕公司的合理估值上下波动。资金面的变化和市场预期差（市场风险偏好的变化）成为短期市场波动的主要来源。2025年这三个因素中，至少有两个因素是朝着好的方向发展的。一是市场无风险利率会确定性的下行。年底的会议明确提出适度宽松的货币政策，2025年继续降息是确定性事件。10年期国债收益率有望继续下行。二是市场的风险偏好。9.24新政以来，陆续出台了多项发展资本市场重磅，有利于股市走牛的政策。这些政策是我从事股票投资以来力度最大的一次！2025年股票市场的政策有望继续加码，投资者的风险偏好有望继续上行。比较不确定的是经济运行情况。但从年底的会议来看，2025年加大财政赤字率，实施宽松的货币政策，财政和货币政策双管齐下的情况下，经济下行的趋势有望减缓甚至企稳。所以，三个因素至少有两个朝着好的方向运行，第三个因素也有可能向好的方向运行！2025年出现大行情的可能性比较大。

其次，我们来聊聊2025年我觉得可能存在的一些机会。

1、造船板块。这个就不细说了，我都快成祥林嫂了。主要标的中国船舶，中国动力。

2、军工板块。jgff结束后，2025年订单有望加速释放，尤其航空产业链。个人看好光启技术。

3、AI相关产业链。人形机器人、AI应用（智能驾驶，AI营销，AI医疗，AI教育，大模型，AI语料，AI眼镜，AI耳机，SOC芯片，存储芯片等等）。个人看好兆易创新，歌尔股份，恒玄科技（短期涨的太快，需要等调整后的介入点）。

4、消费板块，尤其宠物经济。宠物板块深度受益于银发经济，同时现在年轻人也喜欢养宠物。宠物行业的增速确定性好，估值也不贵，未来发展的空间很大。看好中宠股份，乖宝宠物。

最后，不管自己对2025年的市场和板块判断的正确与否，还是希望能得到大家积极的反馈和交流。祝愿大家2025年投资顺利，大家一起发大财！

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