百合股份(603102)：入局宠物营养蓝海赛道 强研发生产力有望高效赋能

　　事件：2024 年11 月20 日，百合股份公众号官宣公司即将进军宠物营养市场。公司并已于2024 年9 月18 日成立全资子公司--威海华宠生物科技有限责任公司。

    　　正式官宣入局宠物营养蓝海赛道，由全资子公司运营。公司通过公众号官宣公司又一战略性布局，即将进军宠物营养市场。针对该宠物营养业务，公司于2024 年9 月成立威海华宠生物科技有限责任公司，该公司注册资本为500 万元，该公司由百合股份全资持股。

    　　宠物营养赛道正在兴起，百合营养保健全产业链专业实力有望强力赋能。

    　　根据Frost & Sullivan 的数据显示，中国宠物行业的市场规模由2014 年的707 亿元增长至2020 年的2308 亿元，预计到2024 年将达到4495 亿元。随着宠物经济的快速发展，宠物主人越来越重视宠物营养，宠物营养保健成为正在兴起的重要细分赛道。公司深耕保健食品行业近20 年，产品线基本实现全剂型，从研发到生产制造再到销售的全产业链实力，未来有望在全球原料采购、宠物配方研发、智能化生产制造等多个方面展现其优势，强力赋能宠物营养的业务发展。

    　　公司营养保健品代工业务主业稳健，及时把握市场需求，积极拓展海外业务。2024 年前三季度，公司实现营收/归母净利润分别为6.06/1.17 亿元，分别同比-4.14%/-9.35%，其中，24Q3 公司实现营收/归母净利润分别为1.94/0.34 亿元，分别同比+5.34%/+7.86%，受去年疫后保健食品市场需求猛增的高基数影响，今年前三季度业绩整体有所下滑，但呈现逐季向好趋势，我们预计公司随着功能饮品剂型的持续发力，公司整体代工业务有望持续稳健发展。

    　　盈利预测与投资评级：我们认为，公司营养保健食品及功能性食品研发及定制化能力位居行业前列，功能饮品放量下，代工影响力正在不断增强，推动公司快速发展。我们预计公司2024-26 年可实现归母净利润1.65/1.85/2.07 亿元，同比分别-3%/+12%/+12%，当前股价对应2024-26年PE 分别为15x/13x/12x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：食品安全事件、新建项目不及预期、国内及海外需求不及预期、市场竞争加剧风险等

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