不错的书籍推荐；关于2025年宠物行业的乐观判断上，我们存在分歧，2025年年底可以再后验一下；2024年3

不错的书籍推荐

关于2025年宠物行业的乐观判断上

我们存在分歧

2025年年底可以再后验一下

2024年3-4月左右

年初

针对于国内内需呈通缩趋势的消费环境下

借鉴美国在2008年和2016年消费低迷的经济环境下需求端表现强韧的宠物食品去进行解题

但在5月份二级市场由于宏观经济指标的下行引起市场对通缩趋势进一步加深的担忧而系统性调整的背景下对宠物食品头寸进行了砍仓

本质上是因为我对于中短期的业绩增长的持续性和确定性没有信心

再结合当时信息环境下的全年业绩估算估值也并不算便宜

当时对于业绩增长持续性和确定性判断没有信心主要在于

1

我认为宠物食品渗透率已过最容易判断投资的阶段

渗透率≥22%及以上

且2023年和2024年年初的时候宠物食品行业维持了一个相对较低的行业增速

2

竞争格局上

通过对工商的搜索结果

关于宠物行业新注册的商家数量快速增长趋势以及近几年一级funds持续对宠物食品项目的加码

我认为竞争格局可能会存在进一步恶化的可能性

这块或许会对毛利率以及销售费用造成进一步压力

3

现阶段国内消费者和以欧美为代表的消费者对于宠物食品的购买习惯

线上持续订阅和线下Ka购买

货架更为集中

和消费侧重

国外消费者养宠更科学

不会频繁更换主粮引起宠物肠胃消化不适而产生呕吐现象

先发品牌用户粘性更高

是有差异的

这都会导致现阶段国内宠物食品厂家的商业模式对照欧美头部厂家没有那么好

这也可以通过中宠股份和乖宝股份的销售费用占比随着营收线性增长去印证

本质就是产品差异化没有那么突出

需要投入更多的销售资源去促成消费者交易

结论

后验归因和先验判断主要的差异点是

宠物食品行业的整体增速和国产高端品牌线能够在持续提价的情况下去打掉海外品牌在国内份额

对于宠物食品行业的长期发展我是看好的

但我不认为现在这个阶段是很好的投资机会

因为综合上述因素现阶段业绩的持续性其实比较难判断

当然这跟我个人水平也有关联

望听见不同声音
$中宠股份(SZ002891)$ $乖宝宠物(SZ301498)$ $佩蒂股份(SZ300673)$

@贝塔猪：

一､2024年度复盘
1.整体收益率
截止到12月27号收盘

这一年的收益率为17%

年中总结的时候

上半年的收益率为-15%

取得这样的反转业绩

并不是因为做了多少

而是因为市场下半年在修复估值

看指数的情况就知道了

这一年沪深300上涨16%

恒生指数上涨17.85%

标普500指数上涨25%

<...

2024-12-30 11:43 · 转发 1

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