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天元宠物上市后业绩“变脸” 收购淘通科技能否扭转乾坤?

来源：萌宠菠菠乐园时间：2025-07-31 06:05

近日，天元宠物(301335.SZ)交出的年报成绩单。数据显示，2024年公司营收创下近五年新高，达到了27.64亿元，然而，净利润却出现了大幅下滑，同比降幅达40%，仅为4596万元，且这是天元宠物自2022年上市以来净利润连续两年同比下降，陷入上市后的业绩“至暗时刻”。

此前的3月，天元宠物公告宣布拟收购淘通科技89.71%的股权，若此次交易顺利完成，天元宠物将手握淘通科技99.71%的股权，近乎实现全资控股。而淘通科技2024年前11个月净利润高达6237.76万元，这一数据甚至超过天元宠物2024年全年净利润，其还手握玛氏箭牌、雀巢、百事等40余个国际知名品牌资源，与天元宠物代销业务高度契合。天元宠物对这一“现金奶牛”发起的大手笔收购，无疑给市场留下了一个巨大的悬念，收购淘通科技究竟能否成为天元宠物扭转业绩颓势、破局重生的关键之举?

从辉煌上市到业绩“变脸”

天元宠物的前身可追溯至1998年10月成立的上虞市天元工艺品厂和1999年6月成立的杭州天元工艺品厂，由薛小兰、薛元潮父子以及薛元潮的妹妹薛雅利三人联合创立，主要进行猫爬架、宠物窝垫等产品的生产和销售。经过多年的发展与变迁，最终成立天元宠物，并开启国际化之路，产品涵盖宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品以及宠物食品等系列，基本实现了对宠物用品的全覆盖。

2022年11月，天元宠物成功登陆深交所创业板，净募资10.07亿元，成为国内宠物赛道较为突出的一笔融资。上市前，公司业绩一路高歌猛进，2019年至2022年，营收分别为10.49亿元、14.5亿元、18.54亿元、18.87亿元，净利润分别为0.87亿元、1.14亿元、1.07亿元、1.29亿元。即便在疫情冲击之下，也展现出了较强的经营韧性，营收与净利润均保持在较高水平。

然而，上市后的业绩表现却如同变魔术般急转直下。2023年，营收为20.37亿元，净利润却降至0.77亿元;2024年营收增长至27.64亿元，净利润进一步下滑至0.46亿元，创下近五年新低，还不到2022年的四成。这一业绩“变脸”令市场哗然，投资者不禁对天元宠物的发展前景产生担忧。

据分析，2024年天元宠物业绩低于预期受多重因素影响。一方面，毛利率短期承压，原材料价格波动、人工成本上升等因素挤压了利润空间;另一方面，海外仓利用率较低，2024年新设的美国跨境电商出口仓储物流业务，前期库容低位运行导致亏损1336万元，同时食品等存货减值计提3123万元，进一步拉低了综合盈利水平。此外，销售费用的提升也侵蚀了部分利润。

不过，华创证券认为，2024年天元宠物已基本将食品业务计提减值影响消化，预计2025年盈利将有所修复。从最新发布的一季报来看，2025年1-3月，天元宠物实现营收5.69亿元，净利润为0.17亿元，分别同比增加13%、19%，似乎释放出了一些积极信号。

收购淘通科技，破局的关键棋子

在资本市场拿到巨额融资后，天元宠物便开启了一系列收购动作。2024年，天元宠物先是通过禧元科技以1500万元收购了“它品”“降龙”APP/网页/微信小程序等作为运营载体和工具的B2B平台及相关资产。“它品”作为中国宠物行业唯一的全国性B2B数字化采购平台，具有独特的优势，专注于为全国宠物店提供线上APP平台直供和线下地推队伍专业支持，覆盖超过5万家宠物店，并与162个品牌合作，单店最高年收入超过4亿元。天元宠物借此强化其线下渠道布局，补强以宠物店为核心的品牌矩阵，巩固市场地位并实现业务升级。

但在众多收购中，淘通科技无疑是最受瞩目的。天元宠物先是于2024年以7700万元收购了淘通科技10%的股权，2025年3月又拟进一步收购剩余89.71%的股权。淘通科技在宠物行业线下渠道布局深厚，拥有广泛的宠物店资源以及成熟的品牌矩阵运营经验。天元宠物若能将其纳入囊中，将有助于进一步强化自身线下渠道建设，优化渠道结构，突破此前渠道滞后对境内业务拓展的束缚，更好地将自有品牌推向市场，提升品牌知名度与市场占有率，巩固在宠物行业的市场地位，为未来持续健康发展奠定坚实基础。

近年来，天元宠物持续加大国内市场的开拓力度，2023年境外销售营收占比55%，境内销售占比45%;2024年境内销售占比已提升至52%，成为主要收入来源。淘通科技覆盖了天猫、京东、抖音等全域电商，具备强大的线上销售与服务网络。天元宠物可借助其电商运营优势，进一步深耕境内线上市场，扩大线上业务规模，提高境内销售金额及占比，实现线上线下协同发展，拓展国内市场的广阔空间，逐步扭转业绩颓势，开启新的发展阶段。

从短期来看，淘通科技强大的盈利能力将直接为天元宠物注入新的利润增长点，快速提升公司的盈利能力，缓解业绩下滑的压力。从长期战略层面而言，这更是为天元宠物铺设了一条转型与升级之路。

收购背后的挑战与隐忧

然而，收购淘通科技并非一帆风顺，也存在诸多风险与挑战。两家公司在企业文化、管理模式、运营理念等方面可能存在差异，如何实现有效的整合与协同发展是关键。收购后的业务融合、团队磨合、资源整合等都需要投入大量的时间和精力去推进，稍有不慎可能会影响公司的整体运营效率，甚至引发新的问题。

目前，天元宠物暂未披露收购淘通科技89.71%股权的具体交易对价，不过若按此前收购10%股权对价7700万元计，此次交易价格大约在7亿元左右。截至2025年一季度末，天元宠物的货币资金为3.97亿元，经营性现金流净额为-2.17亿元。有市场观察人士认为，鉴于天元宠物当前的现金流状况，叠加交易需要的现金支付以及后续运营投入，可能会让其面临流动性压力。

此外，交易完成后，淘通科技的创始人李涛将持有天元宠物超5%的股份，未来如何平衡创业团队与上市公司之间的关系，同样引人关注。在公司上市之前，天元宠物也曾进行过一系列收购，如2014年在美国收购欧塞艾公司，主抓美国市场业务;2020年在德国收购欧哈那公司，拓展欧洲市场。而近期在国内连续进行的这两笔收购，最终能否提振天元宠物的盈利能力，仍有待时间的检验。