【宠物市场报告】农林牧渔行业宠物行业深度报告：海外视角，消费相对韧性，品牌历久弥新

请务必阅读正文之后第 请务必阅读正文之后第 61 页起的免责条款和声明 证券研究报告 海外视角：消费相对韧性，品牌历久弥新农林牧渔行业宠物行业深度报告｜2023.5.26中信证券研究 海外视角：消费相对韧性，品牌历久弥新 农林牧渔行业宠物行业深度报告｜2023.5.26 中信证券研究部 核心观点 短期内随着海外库存去化进入尾声，预计 2023 年国内企业出口业务渐迎拐点。中长期来看，宠物仍处“大行业、小龙头”阶段，国产品牌有望通过产品创新、品牌和渠道建设多点突围，进一步实现进口替代。推荐聚焦核心自主品牌、成长路径清晰的中宠股份（002891.SZ），以及战略调整持续显示成效、自主品牌业务加速成长的佩蒂股份（ 300673.SZ），重点关注拟上市国产宠物食品龙 头乖宝宠物。 盛夏 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 农林牧渔行业 评级强于大市（维持） ▍海外库存拐点渐至，市场需求韧性仍在。尽管海外宠物市场已进入成熟期，但疫情后催生的陪伴需求使得欧美市场宠物保有量/宠物食品增长略提速。2022 年 以来受存货堆积、通胀等影响，下半年行业在量增、库存上面临一定压力，23Q1部分海外宠物公司已有边际改善，海外库存去化或已近尾声。展望后续，尽管宏观经济有一定不确定性，但复盘历史，宠物行业具有一定抗经济周期波动属性，美国宠物用品协会（APPA）调查也显示，即使经济恶化期间，不改变/增加宠物主粮消费的受访者在受访人群中占比 87%，而单宠消费整体呈现稳步上升趋势。因此我们整体判断海外宠物经济具备消费韧性，中长期有望稳步增长。 ▍养宠新趋势涌现，产品、渠道形态持续演进。近年来全球养猫热度提升（2014年以来全球宠物猫增长持续高于狗），宠物主也呈现年轻化态势，带动消费意愿及能力的提升；产品形态上，随着人宠关系进步（宠物家人角色凸显）带动宠物 食品全方面升级，天然有机、冻干、鲜粮等概念持续引领产品创新热潮，处方粮也热度不减，带动高端宠粮销售额占比的持续提升，尤其在消费力更强的美国市场体现更为明显；渠道上，美国线上渠道销售额占比较之日本增速更快，2022年占比已高达 32%，也催生了线上宠物电商平台 chewy，带动了 autoship 订阅模式的普及，但在成熟市场，线下宠物渠道仍是主战场。 ▍龙头壁垒深厚，差异化、品牌力塑造长期优势。宠物食品行业具备天然的品牌忠诚度，龙头壁垒深厚，行业呈现“两超多强”格局，近年来大企业之间的整合仍在持续，CR2 玛氏、雀巢持续并购内生增长，市占率维持稳定，根据欧睿 数据，2022 年二者全球合计市占率约为 42%。细分品牌来看，行业呈现高端品牌增长更快，平价品牌增长受阻的趋势。其中，蓝爵、皇家、渴望、freshpet等中高端品牌表现较为亮眼，我们认为其品牌力背后离不开领先开拓(顺应) 市场趋势、找准市场定位、差异化产品且持续升级、精准营销等。 ▍国内启示：行业空间可期，本土品牌有望多点突围。依据欧睿数据，尽管我国宠物猫狗总数已超过美国，但我国猫/狗家庭养宠渗透率 2022 年仅有 15%/17%， 不到美国水平的一半，城镇人均养宠数 0.2，仅有美国水平的 1/3，专业宠粮渗透率仅 34%（发达国家基本在 90%以上），单只宠物年均消费水平仅为美日等国的 1/7 左右，未来行业空间仍可期。从行业趋势来看，喵经济已成主流，养宠年轻化、渠道线上化更甚于发达国家，行业进口替代正当下。比照海外，我们认为行业核心竞争力仍在产品+渠道+品牌力构建上，未来或可在高端化产品、差异化产品、新媒体渠道、精准营销等上实现突围。 ▍风险因素：全球经济波动的风险；宠物食品产业政策变动的风险；消费需求放缓的风险；国内市场竞争加剧的风险；新产品开发风险；产品质量控制风险；原材料价格波动的风险。 ▍投资策略：短期内随着海外库存去化进入尾声，预计 2023 年国内企业出口业务渐迎拐点。中长期来看，宠物仍处“大行业、小龙头”阶段，国产品牌有望通过 产品创新、品牌和渠道建设多点突围，进一步实现进口替代。推荐聚焦核心自主品牌、成长路径清晰的中宠股份（002891.SZ），以及战略调整持续显示成效、 农林牧渔行业宠物行业深度报告｜2023.5.26 农林牧渔行业宠物行业深度报告｜2023.5.26 PAGE 10请务必阅读正文之后的免责条款和声明 PAGE 10 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 自主品牌业务加速成长的佩蒂股份（300673.SZ），重点关注拟上市国产宠物食品龙头乖宝宠物。 重点公司盈利预测及投资评级 简称代码 收盘价 22 EPS 23E24E 25E 22 PE 23E24E 25E 评级 中宠股份 002891.SZ 22.76 0.36 0.48 0.72 1.04 63 47 32 22 买

相关知识

【宠物市场报告】农林牧渔行业宠物行业深度报告：海外视角，消费相对韧性，品牌历久弥新
宠物行业深度报告：海外视角，消费相对韧性，品牌历久弥新（附下载）
宠物行业深度报告：海外视角，消费相对韧性，品牌历久弥新
电脑宠物下载(2023宠物行业研究报告资料合集25份
2024宠物行业相关研究报告研报合集80份打包下载
农林牧渔-宠物动保行业深度报告：动保行业中的蓝海领域-太平洋
10份2020宠物市场行业报告
农林牧渔行业深度报告：宠物行业细分赛道解析
农林牧渔行业2025年投资策略分析报告：生猪行业回暖，宠物食品成长.pdf
[发现报告]：2023宠物行业深度研究报告

网址: 【宠物市场报告】农林牧渔行业宠物行业深度报告：海外视角，消费相对韧性，品牌历久弥新 https://www.mcbbbk.com/newsview1324244.html