在“人均一只猫狗”的时代，越来越多的人把宠物当作家人，不惜重金为它们买药、打疫苗、做基因检测——动物医疗，已不再是“边缘科目”，而是一个高毛利、高成长、全球通吃的大产业。
而在这条赛道的最顶端，站着一个低调却惊人的玩家：Zoetis（中文名：硕腾）。这家从辉瑞剥离出来的动物健康企业，如今年营收已超91亿美元，净利润超过25亿美元，稳居全球动物保健行业第一，把默沙东、勃林格甩在后头。
你可能没听过这个名字，但你的宠物，很可能已经用上了它的产品。今天，就带你深入拆解这个“宠物经济巨兽”，看它如何从辉瑞的“配角”逆袭成全球独角兽。
一、从辉瑞出身，到独立王者：硕腾的蜕变之路
硕腾的历史可以追溯到1952年，那时它还只是辉瑞的一个小分部，主要做畜牧抗生素。随着宠物市场和畜牧业的高速发展，这个“配角”逐渐拥有了自己的科研体系、生产线与销售网络。
2013年，辉瑞正式将Zoetis拆分上市。那一年，它还只是个年营收42亿美元的“小巨人”。但短短十年，它的营收就翻了一倍，成为名副其实的“动物保健茅台”。
CEO Kristin Peck 是这场蜕变背后的关键人物。这位麦肯锡出身的职业经理人，深谙战略与资本市场逻辑，一手将Zoetis打造成集药物、疫苗、诊断、基因、AI设备于一体的“动物健康帝国”。
她的战略核心是两点：一是“精准动物医疗”理念，二是围绕宠物健康的生态闭环。
二、宠物+畜牧双轮驱动，全球市场稳坐头把交椅
硕腾的业务覆盖极广，既有针对猫狗的抗过敏药、骨关节注射用单抗，也有为猪牛鸡研发的疫苗和抗生素。其客户包括全球宠物医院、畜牧养殖企业、兽医和诊所，乃至普通宠物主人。
从2024年财报看，公司营收结构中，68%来自伴侣动物（即宠物），31%来自家畜（猪牛羊鸡鱼等）。也就是说，它既吃得了B端大养殖场，也能打动C端宠物主。
美国依然是它最大的市场，占比55%，但国际收入（44%）中增长最亮眼的是中国、巴西、墨西哥等新兴市场，显示出全球化战略的强大韧性。
这种“双轮驱动+ 全球多地布局”的模式，使其极具抗风险能力。无论是疫情、区域冲突还是单一市场的政策收紧，都难以对其核心业务构成实质威胁。
三、高壁垒、高利润、高粘性：Zoetis的三大护城河
护城河一：产品研发深不见底
Zoetis是行业里名副其实的“研发狂人”。2024年，它在研发上的投入高达6.86亿美元，占总营收的7.5%。它的核心逻辑是——“不只是发明一个新药，而是建立一整套生命周期的产品矩阵”。
比如，它的重磅产品Simparica Trio，不只是狗狗的跳蚤药，而是一个可以同时驱虫、预防心丝虫、治疗肠道寄生虫的三合一产品。再比如Apoquel，是首个用于控制狗狗皮炎瘙痒的JAK抑制剂，后又推出了口嚼版本，更便于投喂。
更夸张的是，它还自己搞基因检测（收购了Basepaws）、AI图像识别诊断平台（VetScan Imagyst）、宠物营养品（Platinum Performance）、以及抗体药物（通过PetMedix布局宠物用单抗）——这不是制药公司，而是个“动物版的强生”。
护城河二：头部产品带来超强现金流
2024年，公司前五大产品（Simparica/Apoquel/Cytopoint/Librela/ceftiofur）贡献了41%的营收。其中Simparica和Apoquel两个“宠物用爆品”合计贡献26%，堪称公司的现金奶牛。
这种高集中度、强品牌黏性产品组合，使得Zoetis的毛利率稳定在69%以上，净利率维持在28%附近，远超大多数人类制药企业。
护城河三：全球销售网络与客户关系
Zoetis的销售团队超过4000人，覆盖全球100多个国家。不同于人用药靠医生开处方，它更依赖与兽医建立信任关系。因此，它在全球设立了大量技术服务与培训团队，不断强化与宠物医院、兽医诊所的粘性。
它甚至会为养殖户提供疾病预测、疫病监控的咨询服务，把“卖药”做成了“卖方案”，客户粘性可想而知。
四、财务指标强到夸张，典型的现金奶牛公司
从2024年财报来看，Zoetis各项财务数据可谓无懈可击：
营收：91.8亿美元，同比增长7.5%
净利润：25.7亿美元，净利率28%
毛利率：69.3%
自由现金流持续为正，经营性现金流稳定增长
资产负债率约为50%，维持健康结构
对比可比公司，Elanco和勃林格虽然也做动物健康业务，但毛利率只有50-60%，净利率则远远不及Zoetis。
此外，公司在资本分配方面十分稳健：一边通过股票回购与分红回馈股东，另一边不断加码R&D和并购前沿技术团队，呈现出少有的“成长+稳健”的双优范式。
⚠️五、天花板虽高，但风险也不容忽视
虽说Zoetis看似无懈可击，但以下几个风险仍需密切关注：
①法规政策风险：动物用药监管日趋严格，一旦遇到FDA或其他国家审批延迟，将直接影响新品上市节奏。
②核心产品集中风险：公司收入高度依赖几款主力产品，如Simparica或Apoquel若遇专利到期或仿制品冲击，将导致增长放缓。
③供应链和全球化风险：Zoetis产品分布全球，若发生地缘政治冲突、汇率波动或新兴市场政策变化，可能影响利润表现。
④并购整合风险：近年来公司频繁并购，若整合不力（如PetMedix、adivo GmbH等生物公司），可能带来技术瓶颈或商誉减值。
⑤技术伦理争议：AI诊断、宠物基因编辑等新技术尚处监管模糊地带，未来可能面临公众舆论和法规审查。
写在最后
在“宠物不惜花钱”的消费大趋势下，Zoetis无疑是资本市场的一颗璀璨明珠——它不仅深耕传统的疫苗与药物，还在AI、基因、生物制剂等领域构筑第二曲线。
它不是传统意义上的医药公司，也不仅仅是一家宠物药企，而是正在构建一个“动物版的健康帝国”。
如果你看好“宠物医疗+全球健康+高科技融合”的未来，Zoetis，是你无法忽视的那只大象。
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